Strategy（原MicroStrategy）的比特币购买行动似乎永不停歇。当地时间4月26日，公司联合创始人Michael Saylor在X平台发布了一条简短推文：“The Beat Goes On.”（节拍继续），并附上了标志性的“橙色圆点”图表——记录公司历次比特币购买的历史数据。这一举动被市场广泛解读为即将宣布新一轮大规模比特币收购的信号。
STRC折价交易，融资能力受关注
然而，支撑Strategy持续买入的金融工具——优先股STRC——近期表现引发担忧。该工具面值设定为100美元，但当前交易价格已跌破这一水平。STRC持有者每月可获得年化11.5%的分红，融资所得直接用于购买比特币。但低于面值的交易状况表明，市场对STRC的需求可能不足以支撑Strategy高强度的收购节奏。
即便如此，固定收益产品提供商Saturn仍在市场不确定之际介入。Saturn作为STRC支持的收益提供商，近期追加投资1800万美元至STRC，使其总投资额达到3300万美元。这一举动部分缓解了市场对STRC流动性的担忧，但未能完全打消质疑。
周末，一个追踪STRC活动的账户在社交媒体上估算，过去一周Strategy几乎没有新增比特币购买。“周一8-K文件会确认什么？”该账户问道。
Saylor的“橙色圆点”信号
周日（4月26日）Saylor的推文似乎给出了答案。Strategy目前持有815,000枚比特币，上一周刚以25.4亿美元资金完成了一次大规模增持，巩固了其全球最大企业比特币持有者的地位。“The Beat Goes On”这一标题延续了Saylor多年来一贯的姿态：持续增持、公开信号、对批评几乎完全漠视。
Schiff炮轰：最明显的庞氏骗局
比特币长期批评者、经济学家Peter Schiff近期将炮火对准了STRC。他公开称其为“有史以来最明显的庞氏骗局”，并警告该产品的数学逻辑在推敲下不攻自破。Schiff的核心论点在于，声称比特币只需每年上涨2%就能覆盖STRC11.5%收益率的前提，是假设Strategy停止发行更多STRC。然而Saylor正在增加发行量。随着STRC发行量增长，比特币所需涨幅将同步提高。他还提醒Saylor可能面临诉讼，认为该产品的营销具有误导性。
在Schiff看来，Strategy唯一的出路是取消STRC的分红机制，但这一举措本身将导致STRC、Strategy股票及比特币价格同时暴跌，形成死亡螺旋。目前Strategy尚未对Schiff的指控做出公开回应，而Saylor似乎不为所动——橙色圆点在他的图表上继续增加。
市场影响分析
STRC折价交易反映市场对高杠杆比特币投资工具的谨慎情绪。如果汇兑压力持续，Strategy通过STRC融资的能力将被削弱，可能迫使其放慢购买速度。但Saylor的推文暗示公司仍有新的资金来源或他已准备好进一步发行STRC。对比特币市场而言，Strategy的持续买入是重要支撑因素，但若融资端出现断裂，可能触发连锁反应。此外，Peter Schiff的尖锐批评可能加剧散户对STRC的不信任。短期内，关注周一的8-K文件将是验证Saylor是否兑现购买承诺的关键。
Featured image from Gemini, chart from TradingView