在今年美股强势上涨的背景下，主打高股息策略的Schwab US Dividend ETF（SCHD）表现明显落后。根据原始素材，SCHD年内总回报仅为2.34%，远低于标普500和纳斯达克100指数的同期表现。这一差距也引发了市场对传统股息ETF配置逻辑的重新审视：当人工智能成为主导行情的核心叙事时，缺乏科技成长敞口的基金正面临相对收益压力。
SCHD为何明显掉队
素材指出，SCHD持续跑输市场的关键原因在于其成分结构偏向传统行业。与QQQ、VOO等基金不同，SCHD几乎没有显著的人工智能相关敞口，而今年推动美股上涨的核心动力，正是AI主题带动的科技股飙升。年内表现突出的股票包括Micron Technology、Palantir、Lam Research和KLA Corp，这些公司涨幅均超过80%，成为市场资金追逐的焦点。
相比之下，SCHD的重仓股更多集中于能源、必需消费、医疗保健、工业和金融等板块，主要持仓包括Amgen、Cisco、AbbVie、Merck、Coca-Cola和Chevron。虽然这些公司普遍属于现金流稳健、分红能力较强的蓝筹企业，但在当前市场环境中，投资者明显更偏好高增长、高叙事弹性的AI和科技资产，这使得SCHD在风格切换中处于不利位置。
替代标的之一：AVDV主打国际小盘价值
在可替代的股息或收益型基金中，Avantis International Small Cap Value ETF（AVDV）成为素材重点提及的产品之一。该基金投资于美国以外市场的1500多家公司，管理资产规模超过130亿美元，并且采用主动管理方式，不追踪特定基准指数。
值得注意的是，AVDV并非依靠AI主题获得超额收益。其行业分布更多集中于工业、材料、金融和可选消费板块，区域上则重点覆盖日本、英国、加拿大和澳大利亚。持仓中包括Mitsui Kinzoku、Marks and Spencer、Perseus Mining、Ocean Gold以及Regis Resources等相对小众的海外公司。尽管缺乏热门科技股加持，AVDV年内总回报仍达到40%，不仅大幅跑赢SCHD，也超过了部分跟踪标普500和纳指100的基金。
从资产配置角度看，AVDV的优势在于与美国大型科技股主导的市场走势相关性相对较低。当市场过度集中于少数龙头时，这类国际小盘价值基金可能为投资组合提供更高的分散化价值。不过，其海外市场和小盘股属性，也意味着波动与汇率等风险需要同步考虑。
替代标的之二：FDVV受益于科技权重
第二只被视为优于SCHD的基金是Fidelity High Dividend ETF（FDVV）。该基金由富达推出，主要投资于那些长期具备稳定分红记录的企业，但与SCHD不同，FDVV在行业配置上明显更偏向科技板块，其后续依次为金融、必需消费、公用事业和房地产。
其主要持仓包括Nvidia、Microsoft、Apple、Broadcom和JPMorgan等大型龙头公司。正是这种配置，使FDVV既保留了一定的股息属性，又能更直接地分享科技行情红利。根据素材，FDVV年内总回报为15.78%，显著高于SCHD的2.34%。
这类基金的市场吸引力在于，它在“收益”与“成长”之间做出了更灵活的平衡。对于希望获取分红、但又不愿完全错过科技上涨行情的投资者而言，FDVV的结构更符合当前市场偏好。不过，这也意味着其估值表现与科技板块周期的联动更强，一旦AI交易热度降温，相关超额收益也可能收窄。
替代标的之三：DIVO结合备兑看涨策略
第三只值得关注的基金是Amplify Enhanced Dividend Income ETF（DIVO）。与传统单纯持股收息的基金不同，DIVO采用了更具策略性的收益增强模式：一方面配置长期稳定分红、盈利增长强劲的公司，另一方面对持仓个股运用战术性备兑看涨期权策略，以获取期权权利金收入。
所谓备兑看涨策略，简单来说就是投资者在持有股票的同时卖出看涨期权，从而赚取权利金。这种方式通常有助于增强现金流和降低部分波动，但代价是当标的快速上涨时，收益空间可能受到限制。
素材显示，DIVO的主要持仓包括RTX、American Express、CME Group、JPMorgan和IBM。年内总回报达到17.20%，不仅高于SCHD，也超过了JEPI和JEPQ等知名备兑看涨ETF。对于重视稳定收益和策略弹性的投资者来说，DIVO提供了与传统股息ETF不同的工具选择。
市场影响：股息投资逻辑正在重估
从更广泛的市场层面看，SCHD的落后表现说明，2026年的美股资金流向仍高度围绕科技创新和AI主线展开。传统高股息策略并未失效，但如果基金过于集中于低增长行业，就可能在风格鲜明的牛市环境中长期落后。
对投资者而言，这种变化释放出两个信号。其一，单纯以“高股息”作为筛选标准，未必能够在所有市场周期中取得理想回报；其二，股息策略本身也在分化，有的基金通过引入科技权重提升增长弹性，有的则通过国际化配置或期权覆盖策略寻求差异化收益来源。
总体来看，SCHD仍代表一种偏防御、偏传统的分红投资框架，但在当前由AI驱动的市场结构中，其吸引力正受到挑战。AVDV、FDVV和DIVO之所以跑赢，本质上反映的是市场正在奖励更灵活、更具成长性或更注重策略增强的收益型产品。对于希望在波动市中兼顾收益与回报的投资者来说，未来选择股息ETF时，可能需要比过去更重视行业结构、地区分布和策略设计，而不只是分红率本身。