比特币持仓巨头Strategy（原MicroStrategy）在周一宣布，上周斥资10亿美元购入约1.4万枚比特币，使其总持仓达到近78.1万枚，价值约553亿美元。这一举动不仅创下该公司近一个月来的最大单周购买纪录，更使其持仓规模与贝莱德（BlackRock）的现货比特币ETF仅差一步之遥。
持仓逼近贝莱德ETF，或成最大单一持有者
根据加密数据平台CoinGlass的数据，贝莱德现货比特币ETF目前持有约79万枚比特币。若未来一周ETF持仓保持稳定，Strategy仅需再购入约9000枚比特币即可超越这一华尔街顶级资管产品，成为比特币单一最大持有者。市场分析人士指出，Strategy的持续买入显示机构级资金对比特币的长期信心，其“比特币优先”战略正从上市公司层面扩展到ETF等金融工具领域。
融资创新：STRC优先股成主力弹药
本次购买资金完全来自其旗舰产品——STRC可变利率优先股。该产品年化股息率高达11.5%，以每月分红形式支付。自2025年7月推出以来，STRC已累计融资35.5亿美元，远超其25亿美元的公开发行额度。与过去依赖发行普通股（MSTR）不同，STRC避免了稀释现有股东权益——此前公司普通股在六个月内下跌了57%，引发投资者担忧。
Strategy创始人兼执行主席Michael Saylor在X平台发文称，公司当前的“BTC盈亏平衡年化收益率”约为2.05%。这意味着只要比特币价格年均涨幅超过2%，公司就能在不增发MSTR股票的情况下无限期支付股息。目前STRC交易价格稳定在接近面值100美元的区间，为公司持续发行提供了有利条件。
风险与市场反应：股价承压，分析师下调目标价
尽管比特币购买策略激进，Strategy的股价并未同步受益。截至周一开盘，MSTR股价下跌约2.5%至125.50美元。TD Cowen分析师本月第二次下调其目标价，从440美元降至350美元，主要基于对比特币价格预期的下调。不过，该机构仍维持“买入”评级。
值得注意的是，预测市场Myriad的数据显示，交易员认为Strategy在今年出售比特币的概率已从一个月前的18%降至12%。这表明市场对该公司长期持有策略的信心正在增强。
不过，STRC带来的年度股息义务高达12亿美元，可持续性仍是焦点。公司去年已储备22.5亿美元现金作为保障。Saylor强调，只要比特币价格年增长超过2%，公司就能覆盖股息。以当前约70,900美元的比特币价格计算，2%的年涨幅仅需约1,418美元，这一门槛相对较低，但比特币的高波动性仍可能给公司财务带来压力。
市场影响：机构与散户的博弈
Strategy的持续增持为比特币市场提供了稳定的买方力量。作为已知最大的上市公司比特币持有者，其行为被视作机构采纳的晴雨表。若未来超越贝莱德ETF持仓，将进一步强化“企业端主导需求”的市场叙事。但另一方面，STRC的11.5%年股息率吸引了许多寻求高收益的投资者，包括部分养老基金，这与传统加密货币的风险偏好形成对比。
分析人士指出，Strategy的模式本质上是对比特币价格的杠杆化押注：通过债务或优先股融资购入比特币，利用比特币升值覆盖融资成本。只要比特币长期上涨，该模式可持续；若遭遇深度熊市，则可能面临股息支付压力。