RoboStrategy 首席执行官 Andrew Kang 在 2026 年 8 月股东信中表示，纯软件领域的风险投资规模应大幅缩减，而投资于构建原子世界的公司，可能产生极端的幂律回报。他认为，机器人行业的融资正在进入拐点，但私募市场估值仍明显滞后于公允价值。
这封信写于 2026 年 8 月 20 日，面向 RoboStrategy, Inc. 股东。Andrew Kang 称，自 RoboStrategy 于 5 月 11 日上市以来，时间刚过去三个多月。从 4 月 30 日到 7 月 31 日，基金 NAV 增长 85%，每股 NAV 增长 54%。他表示，增长的大部分来自面向机构投资者的增值融资。Andrew Kang 本人也按约 36.7 美元/股的市场溢价，额外向基金投入 1000 万美元。
他在信中说，虽然投资者需求显著上升、被投公司也在增长，但 NAV 定价仍锚定在最后一轮私募市场估值上。RoboStrategy 的判断是，私募融资轮未必能够完整反映私营公司的公允价值，而且私募估值与公允价值之间的脱节可能持续存在。
以 Unitree 为例说明私募与公允价值错位
Andrew Kang 提到，最近的一个数据点来自 Unitree 的 IPO。该公司开盘市值达到 660 亿美元，大约是其最后一轮风投估值 17 亿美元的 39 倍，也是其 IPO 价格对应估值的 7 倍。他同时说明，这种价值差异未必代表整个市场的普遍情况。Unitree 目前并不在 RoboStrategy 投资组合中，但他表示，这家公司完全符合 RoboStrategy 的投资重点，未来可能被纳入组合。
上市后新增 1.24 亿美元投资，继续领投高确信度项目
Andrew Kang 表示，自公开上市以来，RoboStrategy 又向 6 家公司投资了 1.24 亿美元，增持了 Standard Bots 和 Dexmate，同时新增投资 Nox Metals、Eccentric Machines、Prometheus，以及一家即将走出隐身模式的机器人公司。
随着基金规模扩大，RoboStrategy 更倾向于领投最有信心的公司。到目前为止，团队已经领投 Dyna Robotics、Standard Bots、Eccentric Machines、REK，以及一家隐身机器人公司。Andrew Kang 说，作为领投方，团队可以与创始人更紧密合作；对 RoboStrategy 股东来说，基金也可能受益于领投身份带来的条款，包括董事会席位、信息权、按比例跟投权、认股权证、优先购买权和额外投资者保护等。
行业变化已出现，组合公司从试点转向增长
在 Andrew Kang 看来，行业已经出现几项重大变化，包括美国通过 FCC 禁止外国移动机器人、开源模型崛起，以及机器人基础模型开发时间表加速。这些变化此前都在 RoboStrategy 的预判之内，也让其投资组合处于更有利的位置。
他写道，RoboStrategy 的许多被投公司已经从试点阶段进入增长阶段，真实部署和出货量都出现了实质进展。
Standard Bots：领投 2 亿美元 C 轮，估值 10 亿美元
Andrew Kang 在信中称，Standard Bots 是美国最大的 AI 原生工业机械臂制造商。RoboStrategy 领投了该公司 2 亿美元 C 轮融资，对应估值 10 亿美元。
按照信中披露，Standard Bots 预计明年将交付美国新增工业机器人部署量的 10%。其机械臂已经在美国几乎每个州的数百家公司投入使用。位于 Glen Cove 的工厂将扩建至 7 万平方英尺，以满足需求。
今年 6 月，Standard Bots 首席执行官 Evan Beard 参加了白宫关于美国优先产业政策的圆桌会议，会议由美国商务部长 Howard Lutnick 和白宫贸易顾问 Peter Navarro 主持。Andrew Kang 称，Evan Beard 是当时会场里唯一一家美国机器人公司的创始人。Politico 近期还报道称，战争部战略资本办公室正在为 Standard Bots 承销一笔融资交易。
Figure AI：7 月人形机器人产量突破 1000 台
Figure AI 已开始提升 Figure 03 的产量。Andrew Kang 在信中写道，该公司 7 月人形机器人产量已突破 1000 台。其现有 BotQ 工厂的年产能为 1.2 万台机器人，首席执行官 Brett Adcock 表示，目标是在十年内把年产量提升到 100 万台。
Figure 已从最初在宝马的试点，扩展到宝马 Spartanburg 工厂物流中更复杂的排序应用。与此同时，Figure 与 Catalyst Brands 签署了商业协议，计划大规模部署人形机器人。信中提到，Catalyst 运营 JCPenney、Aéropostale 和 Brooks Brothers 等品牌。
Apptronik：在奥斯汀建设 9 万平方英尺数据设施
Andrew Kang 表示，Apptronik 已在得克萨斯州奥斯汀开设 Robot Park，这是一处 9 万平方英尺的新数据采集设施，目标是与 Google DeepMind 一起训练 Apollo 2。
他写道，Apollo 2 持续生成训练数据，用于训练和优化 Gemini Robotics 模型，为商业车队在真实世界部署做准备。Apollo 3 预计将成为首款完全商业化、规模化生产的产品，目标在 2027 年推出。Apptronik 还聘请 Waymo 前产品负责人 Daniel Chu 担任 CPO，并引入来自波士顿动力和亚马逊的高管。
Dyna Robotics：DYNA-2 使用超 100 万小时人类视频训练
Dyna Robotics 发布了旗舰世界-动作模型 DYNA-2。信中称，该模型训练数据超过 100 万小时的人类视频，估计比此前机器人基础模型所用的人类视频数据高出两个数量级。
Andrew Kang 表示，DYNA-2 展示了从人到机器人的扩展规律，核心发现是机器人性能会随着更多人类数据平稳、可预测地提升，没有平台期。按照这封信的表述，模型突破带来了可训练性和智能体的物理能力，再叠加机器人硬件强化，使 Dyna Robotics 处于更有利的位置去争夺更广泛的部署市场。
Dexmate：已发货数百台人形机器人
Andrew Kang 称，Dexmate 已成为美国领先的人形机器人销售商，已经发货数百台产品。其客户覆盖多家主要物理 AI 团队，包括 Nvidia、亚马逊、谷歌、LG、Skild AI、Generalist，以及加州大学伯克利分校、卡内基梅隆大学、哈佛、哥伦比亚大学和纽约大学等高校实验室。
RoboStrategy 领投了 Dexmate 的种子轮和 Seed Plus 轮，投后估值分别为 1.23 亿美元和 2.16 亿美元。Andrew Kang 在信中解释其投资逻辑时称，团队相信一家美国公司有机会复制 Unitree 的商业模式，为开发者和研究人员提供高质量的人形机器人平台，而 Dexmate 正在执行这一路径。
Path Robotics：签下最高 6 亿美元造船协议
Path Robotics 与 HII 签署了一份基于绩效的生产协议，涉及最高 6 亿美元的造船工作，目标是在美国海军造船项目中部署先进机器人。Andrew Kang 称，这是物理 AI 公司有史以来获得的最大合同之一。
Path 还推出了焊接四足机器人 Rove。与传统方式不同，Rove 可以移动到工件处，而不是让工件靠近机器人。Andrew Kang 写道，这是唯一能够在尺寸过大、无法放入工作单元的结构上实现焊接自动化的方法，因此非常适合造船场景。已融资超过 25 亿美元建造自主船舶的 Saronic，将在 2027 年第一季度接收首批 Rove。
Eccentric Machines、REK、GMI 和 Nox Metals 的最新进展
Eccentric Machines 正在开发 Sentor，这是一种 AI 原生执行器。Andrew Kang 在信中称，它用新的运动方式替代标准的「单齿轮电机」架构，设计目标是在关节处直接响应意外负载，而不是等待机器人的中央控制系统处理。按照信中的说法，这一方案试图把物理 AI 的「潜意识层」下沉到关节层级，同时兼顾可制造性，并处理现代执行器在性能、效率和机械权衡上的关键问题。
REK 本月在旧金山场馆举办了一场据称是美国首场六英尺人形机器人格斗赛，吸引了一批运动员和创作者。Andrew Kang 称，此前的活动已经售罄一座有 2500 个座位的场馆，REK 目前正在寻找容量大几倍的新场地。
GMI 正在桃园建设一座 5 亿美元的 AI 工厂，约 7000 颗 Nvidia GB300 分布在 96 个机架上，功率 16MW，每秒可处理近 200 万个 token。与此同时，GMI 已在日本启动一项 120 亿美元的主权 AI 基础设施计划，并正与 Magna AI 共建全球主权 AI 工厂网络。
Nox Metals 在成立约七个月后完成 1150 万美元种子轮融资，投资方包括 Palmer Luckey、Y Combinator 以及 RoboStrategy。Andrew Kang 称，Nox 已经为全美约 100 家客户切割定制铝材，客户从小型机械车间到 Anduril 和 SpaceX。该公司正迁入底特律一座 7.5 万平方英尺的工厂，以满足需求。
团队扩张：从投资机构到媒体与政策布局
Andrew Kang 表示，RoboStrategy 的目标不是只做一个被动投资工具，而是建立一家高水准投资机构，为基金创造超额价值。除投资与行业研究外，团队也希望利用媒体能力，帮助被投公司把故事传递给潜在客户、人才和投资者。
按信中披露，自成立以来，RoboStrategy 已搭建起营销引擎的核心，覆盖 X 上的短视频内容、YouTube 上的高制作视频，以及长篇研究论文和投资论点。其自有内容在 X 上获得超过 2000 万次曝光，团队媒体露面在各渠道累计观看量超过 150 万次。相关报道被 Bloomberg、Reuters、CNBC、TechCrunch、BBC 和 Yahoo Finance 转载。
Andrew Kang 称，未来几个月，RoboStrategy 将在各渠道全面铺开，包括深度报道、行业短片、扩大与内容创作者和网红的关系、扩展 newsletter 用户，以及直播和播客内容，覆盖机器人和物理 AI 的所有动态。其国际化目标将首先瞄准韩国、日本、台湾和中国，意在成为机器人领域的主要信息来源。
RoboStrategy Advisors 团队目前已增至 14 人，预计到 9 月将扩充至 17 人，职能涵盖投资、研究、营销、合规、财务与运营、法律与政策。Andrew Kang 在信中称，美国正在制定国家机器人战略。就在本月，FCC 发布通知，禁止进口新的外国移动机器人型号。他认为，政府还可能通过长期债务融资计划、直接投资和税收激励等措施扶持国内公司。
为此，Bill Hughes 已加入团队，担任法律与政策副总裁。信中介绍，他曾在美国司法部担任副副总检察长，并在白宫担任总统特别助理。
Andrew Kang 还披露，团队正在组建机构资本形成与分销团队。他表示，机器人技术将吸引各类投资者日益增长的兴趣，而 RoboStrategy 的基金产品对 RIA、私人财富平台和各类机构具有独特价值主张。信中引用数据显示，每年约有 2000 亿美元从私人财富渠道流入半流动资产基金。Andrew Kang 称，扩大基金规模将使 RoboStrategy 能主导更多融资轮次，这对被投公司和股东都有利，也能壮大基金的分销引擎。
研究框架：从模型、执行器到供应链瓶颈
在研究部分，Andrew Kang 解释了团队如何看待机器人投资决策。他写道，要承销一项投资，必须对大量相互关联的技术趋势形成清晰判断，才能准确评估风险与回报。
以机器人基础模型公司为例，增长前景不仅取决于研究人员和模型本身，也与开源模型的发展轨迹、基于云的模型跨环境部署可行性，以及影响机器人产能的多种变量有关。Andrew Kang 特别提到，新型执行器创新的可行性，以及齿轮磨床的供应弹性，都会影响机器人量产节奏。这类齿轮磨床由少数小公司生产，是谐波减速器的瓶颈，而谐波减速器又是许多机器人形态中的关键部件。
他表示，RoboStrategy 计划公开发表其中一部分研究，用于分享知识，并提升品牌与影响力。Andrew Kang 同时称，团队在投资尽职调查上的高标准，也会延伸到其他工作中。
行业展望：机器人融资拐点已现，但分化会加剧
在行业展望部分，Andrew Kang 写道，今年上半年给风投行业敲响了警钟。市场开始意识到，纯软件风险投资的规模应大幅收缩，而构建原子世界的公司可能创造极端幂律回报。RoboStrategy 也听到很多投资机构 LP 在内部和外部施压，要求重新调整配置策略。
他认为，有些时候投资者需要不可否认的证据，而 SpaceX、Anduril 等进入成长阶段的公司已经提供了这种证明。Andrew Kang 在信中写道，仅 SpaceX 一家公司，就为投资者和员工创造了约 2 万亿美元的流动性事件，这可能会带来大量下游资金流向其他深科技公司。
与前几个季度相比，机器人领域第一季度的风险投资显著增加，并达到图表所示的最高水平。不过 Andrew Kang 同时强调，机器人领域的风投规模仍只是 2021 年 ChatGPT 出现之前 AI 风投的一小部分。他将这一阶段定义为行业融资的拐点，并预计未来几年机器人融资将追上 AI。
Andrew Kang 认为，现在是基金投资私营机器人公司的好时机，但一些公司的融资已经开始失控，辨别力和分化会变得格外重要。按照他的表述，当前的涨潮抬高了该领域许多公司的估值，但那些朝着错误目标构建、或者缺乏必要人才的公司，即使潮水不退，也可能搁浅。赢家的估值还在持续攀升，而一些被炒作的参与者会撞墙，这两种情况可以同时发生；过去四年，AI 领域已经出现过类似现象。
在技术与部署节奏上，Andrew Kang 判断，工业能力的部署正在进入早期规模化阶段。机器人基础模型的许多关键架构问题在他看来已基本解决，今年的重点主要是扩大数据收集和处理规模。他写道，物理世界版本的涌现智能能力正在显现，并将在明年加速向 GPT-5 级别性能迈进，这些能力包括上下文学习、记忆和自然语言指令遵循。
他进一步表示，研究人员已经掌握实现通用物理智能的总体方案，接下来即将出现的重要解锁，是后训练中样本效率的大幅提升，这会把机器人在特定岗位上的部署时间从数周缩短到数小时，甚至数分钟。Andrew Kang 还称，机器人不会出现一个类似 ChatGPT 的单一时刻，更像自动驾驶汽车的发展路径：不会在某一天突然被全球认知，但各种形态的新型自主机器会快速渗透。到明年，智能将不再是瓶颈，真正的瓶颈会变成机器人本身。
这封信最后附带了投资风险提示，包括基金招股说明书可在 RoboStrategy.co 查阅或通过电话获取，过往业绩不保证未来结果，资产净值与市场价格会波动，当前表现可能高于或低于文中所列数字。
