ASML 发布远超预期的二季度业绩后，华尔街主要投行迅速转向一致看多。公司不仅交出高于市场预期的营收和盈利数据，还上调了全年指引，并罕见披露 2027 年至 2028 年的产能扩张路线图，直接回应了市场对 AI 驱动需求能否持续的核心疑虑。
业绩公布后，ASML 阿姆斯特丹股价上涨约 4%，纳斯达克 100 指数期货同步上涨约 40 个基点。SK Hynix 首尔上市股票单日上涨 8.8%，补涨此前其美国存托凭证 27% 的涨幅。
二季度业绩和全年指引均高于预期
ASML 二季度营收为 93 亿欧元，高于彭博统计的市场共识 89 亿欧元，毛利率达到 54%，明显高于公司此前给出的 51% 至 52% 指引区间。公司随后将 2026 年全年营收指引从 360 亿至 400 亿欧元上调至 430 亿至 450 亿欧元，中位数较市场共识高出约 11%；全年毛利率指引也上调至 54% 至 56%。
据高盛研报，ASML 二季度营收为 93.27 亿欧元，较市场共识高出 6%；息税前利润为 34.56 亿欧元，超出共识 13%；每股收益为 7.58 欧元，超出共识约 11%。毛利率 54% 不仅高于指引上限，也比市场共识高出约 230 个基点。
三季度指引同样强于预期。公司预计三季度营收在 110 亿至 120 亿欧元之间，中位数较市场共识高约 11%；毛利率指引为 55% 至 57%。据摩根大通研报，三季度营收中位数 115 亿欧元较共识高 12%，毛利率中位数 56% 较共识高 350 个基点，这意味着三季度息税前利润将较市场共识高出约 26%。
已安装基础管理业务成为支撑点
摩根大通分析师 Sandeep Deshpande 表示，这次业绩超预期的一部分来自已安装基础管理（IBM）业务。该业务收入较预期高出约 3 亿欧元，软件主导的生产力升级，以及 EUV 服务安装基础的持续扩大，预计将推动这一业务在今年实现逾 30% 的增长，并为毛利率带来额外支撑。
2027 至 2028 年扩产安排引发盈利预期重估
这次财报中最受关注的部分，是管理层对 2027 年和 2028 年产能扩张的明确表态。ASML 表示，在 2026 年约 65 台低数值孔径 EUV 产能基础上，2027 年将扩产约 30% 至约 85 台，并正在研究 2028 年再扩产 30% 至约 110 台。与此同时，DUV 浸没式产能也将从 2026 年约 130 台增至 2027 年约 169 台，2028 年进一步增至约 220 台。
据高盛测算，这意味着 2027 年和 2028 年低数值孔径 EUV 出货量将达到 85 台和 110 台，显著高于市场共识的 85 台和 89 台；浸没式 DUV 出货量将达到 169 台和 220 台，同样高于市场共识的 137 台和 146 台。
摩根大通称，2028 年产能指引已经高于该行此前作为卖方给出的最高预测。按其粗略测算，若上述产能规划落地，ASML 2028 年每股收益将超过 65 欧元；再叠加已安装基础管理业务的强劲势头，实际盈利可能更高。高盛交易台也指出，2028 年约 110 台的 EUV 产能目标已经落入“超级乐观区间”，即 110 至 120 台，远高于卖方约 89 台的共识预期。
高盛表示，ASML 已基本锁定 2027 年所需的大部分 EUV 订单，并已收到相当数量的 2028 年订单，管理层将订单接收情况描述为“极为强劲”。
AI 需求同时拉动逻辑与内存投资
管理层称，AI 驱动的需求正在逻辑芯片和内存两条线同时强化，支撑客户在先进制程节点继续扩产。
在先进逻辑领域，ASML 表示，客户正同时在 5/4/3 纳米节点增加产能以满足 AI 需求，同时尽可能激进地推进 2 纳米量产，并开始为 1.4 纳米制程过渡做准备。公司预计 2026 年先进逻辑营收同比增长约 25%。
在内存领域，ASML 表示，DDR 和 HBM 供应偏紧正在推动客户加快投资，EUV 以及先进浸没式光刻强度的提升，也在继续拉动设备需求。公司预计 2026 年内存营收同比增长约 75%。
高盛交易台指出，随着内存市场向 HBM4、HBM5 以及传统服务器 DRAM 所需的先进 1c、1d 纳米节点过渡，内存制造正在经历根本性的范式变化。1c DRAM 的 EUV 层数已增至五层以上，而 1d 和 0a 代计划在所有层中全面采用 EUV 技术。深紫外光多次图形化工艺已接近物理极限，ASML 因此成为这一结构性转型的主要受益者。
高盛还表示，HBM 所需的晶圆强度明显高于传统 DRAM，这种双重扩张正持续挤压全球晶圆厂产能，并推动内存价格在更长时间内维持高位。鉴于向先进节点过渡本身具有结构性复杂性，那些认为内存价格将在 2028 年前见顶，或供应缺口将显著缓解的看空观点，“听起来为时过早”。
多家投行上调预期，分歧集中在 2027 年指引
财报发布后，多家华尔街机构迅速给出正面评价。高盛维持买入评级，12 个月目标价为 2000 欧元，较当前股价隐含约 29% 上行空间；摩根大通同样维持增持，目标价 1900 欧元。
巴克莱分析师 Simon Coles 表示，ASML 给出了投资者期待中的大部分内容，2027 年和 2028 年低数值孔径 EUV 的产能指引，应能减少市场围绕公司是否受到供应约束的争议。他还指出，上半年低数值孔径 EUV 订单金额可能高达 220 亿欧元，达到历史纪录水平。
摩根大通分析师 Sandeep Deshpande 认为，虽然公司 2027 年未达到 90 台 EUV 产能，但“我们认为这无关紧要”，因为 2028 年的 EUV 和 DUV 产能指引远超预期，而且 2026 年营收增速约 35%，已高于当前市场对晶圆厂设备行业整体增速的预期，说明公司实际上已在为未来两年约 30% 的增长定调。
摩根士丹利分析师 Lee Simpson 则表示，虽然公司不再披露订单数据，但管理层称上半年订单接收持续“非常强劲”，客户正在寻求加快产能扩张，这预示着 2027 年销售势头强劲。
Jefferies 分析师 Janardan Menon 的态度相对审慎。他认为，公司展望评论喜忧参半，已安装基础管理业务销售额和毛利率的强劲增长是积极信号，但 2027 年 EUV 指引低于近期快速上升的市场预期。
Oddo BHF 预计，市场共识盈利预测将上调约 20%，并表示，“ASML 仍是无可匹敌的技术主导地位的故事，现在受益于 AI 驱动的根本不同的周期”。