长鑫科技在交出一份高利润半年报后，迅速把资金重新投向产线与研发。
9 月 28 日晚，长鑫科技（688825.SH）连续发布两份投资公告，分别为总投资 241 亿元的技术研发项目，以及总投资 108 亿元的存储器晶圆后道测试基地二期项目，单日规划投资合计 349 亿元。其中，180 亿元拟直接使用 IPO 超募资金，其余部分通过增资借款补足。
上半年净利润 776.05 亿元
根据长鑫科技 2026 年上半年业绩数据，公司实现营业收入 1503.1 亿元，同比增长 873.64%；归母净利润 776.05 亿元，而上年同期为亏损 23.32 亿元。主营业务毛利率为 84.84%，经营性现金流净额达到 1311.56 亿元。
从单季度看，公司一季度归母净利润为 247.62 亿元，二季度升至 528.43 亿元，环比增长 113%。文中认为，这意味着截至今年年中，涨价带来的利润仍在加速释放。
据 CFM 闪存市场数据，2026 年二季度全球 DRAM 市场规模为 1470.24 亿美元，环比增长 55.9%，创历史新高。报道提到，在三星、SK 海力士、美光之后，长鑫存储的市场份额已接近 10%，位列全球第四，且季度销售收入环比增幅居全球第一。
349 亿元投向研发和测试
两项投资中，研发项目总投资 241 亿元，建设周期 30 个月，重点投向 DRAM 制程工艺迭代。报道称，长鑫在 9 月已实现第五代 DRAM 工艺技术平台正式量产，依托四重曝光技术，将内存阵列有源区半间距微缩至 11.95 纳米，进入全球头部量产制程行列。
长鑫科技今年上半年研发投入为 68.59 亿元，同比增长 87.38%。以此计算，241 亿元约为其上半年研发投入的 3.5 倍。
另一项 108 亿元的存储器晶圆后道测试基地二期项目，建设周期为 37 个月。公告显示，随着产能持续释放、产品矩阵不断丰富，外部封测产能不足、配套资源受限，已经开始制约产能释放。该项目建成后，将承担 DRAM 晶圆测试和模组组装，补强 IDM 模式下的后道测试能力。
报道同时指出，349 亿元是两个项目的规划总投资，其中 180 亿元拟使用超募资金。文章认为，这一投入并未新增债务，也没有稀释股东权益。
兆易创新上调关联交易预计额度
9 月 29 日晚，兆易创新公告称，将 2026 年度与长鑫集团的日常关联交易预计额度从 57.11 亿元上调至 78.54 亿元。公告给出的原因是，DRAM 产品代工价格随市场行情上行。同时，公司预计 2027 年 1 至 4 月的关联交易额度将达到 44.11 亿元。
文中对这组数据进行了对比：44.11 亿元仅为 4 个月的预计额度，已高于兆易创新 2026 年一季度全部营收 41.88 亿元，并接近其 2025 年全年营收 92.03 亿元的一半。而 2025 年双方实际发生的关联交易约为 11.8 亿元，一年时间，额度增至 6.7 倍。
执行进度方面，2026 年 1 至 8 月实际发生额为 35.96 亿元，距离 78.54 亿元上限仍有 42.58 亿元空间。报道据此判断，四季度采购节奏大概率还会提速。
美股存储板块走弱，A 股长鑫收跌 4.27%
在长鑫公告发布前后，美股存储板块出现普遍下跌。美光收跌 2.61%，SK 海力士收跌 5.03%，闪迪收跌 3.65%，费城半导体指数收跌 1.61%，盘中一度跌 3%。报道给出的背景是，10 年期美债收益率盘中升至 5.27%，创 2007 年以来新高，30 年期美债收益率升至 5.57%，创 2002 年以来新高。
A 股方面，长鑫科技 9 月 28 日收盘下跌 4.27%，总市值为 3.65 万亿元，但仍位居 A 股市值榜首。文章将此概括为，本土龙头继续重金扩产，而海外存储资产则面临估值收缩。
报道还提到，随着存储原厂与部分服务器客户锁定长协价格上限，非长协订单的涨价空间正在逐季缩小，机构普遍预期三季度 DRAM 价格继续上涨，但涨幅收窄。
扩产节点指向 2029 年
文章把这笔 349 亿元投资放进 DRAM 深周期框架下观察，认为行业格局变化往往发生在下行周期中的扩产决策阶段。以长鑫此次项目时间表看，测试基地二期建设周期为 37 个月，投产节点大约落在 2029 年，对应的可能是本轮紧缺缓解、供需重新寻底的窗口。
报道还列举了长鑫在产品端的进展，包括 LPDDR6 全球首次商用量产，首发于小米 18 Fold，峰值速率 12800Mbps、最高容量 16GB；以及长鑫 10667Mbps 的 LPDDR5X 已在努比亚 NaviX Ultra 上落地，被称为国产该速率级产品首次量产应用。
文章最后提到，接下来更值得关注的变量，包括 11.95 纳米之后第六代工艺何时点亮、78.54 亿元关联交易额度明年的执行速度，以及 2029 年测试基地投产时行业所处的周期位置。
本文来自微信公众号「来咖智库」（ID：laikazk），作者：AA，编辑：G3007。原文称，内容基于公开信息整理，不构成投资建议。