长鑫科技登陆科创板首日即大幅走高，收盘上涨 465.8%，全天成交额超过 1400 亿元，总市值达到 3.28 万亿元。按照 Odaily 文中说法，公司上市首日还创下多项 A 股纪录，包括首只开盘市值突破 3 万亿元的科技股、科创板市值榜首、首只单日成交额突破千亿元个股，以及首只单日千亿元成交额叠加超过 50% 换手率的新股。
首日交易落定后，市场争论转向另一个问题：长鑫股价后面还能否继续上涨，估值还能看到什么位置。当前，机构、基金提示、分析师观点以及链上资金样本，给出的答案并不一致。
野村给出买入评级，目标价 116 元
Odaily 文中提到，野村证券在当天上午发布报告，对长鑫科技给予“买入”评级，目标价定为 116 元，对应 20 倍市盈率，隐含涨幅为 1239.5%。按这一口径计算，长鑫股价较 IPO 价格约上涨 13.4 倍，对应市值约 7.76 万亿元人民币。
报告标题中，野村将长鑫 DRAM 芯片的产业价值比作“中国皇冠上的明珠”。根据其模型测算，长鑫营收将从 2025 年的 618 亿元增至 2026 年的 2907 亿元、2027 年的 5608 亿元，并在 2028 年达到 7733 亿元；同期归母净利润将从不到 19 亿元升至 2026 年的 1303 亿元、2027 年的 2772 亿元和 2028 年的 3931 亿元。两项指标对应的年复合增长率分别为 63% 和 74%。
Odaily 还援引长鑫上市新闻稿披露的数据称，公司预计 2026 年 1-6 月实现营收 1100 亿元至 1200 亿元，同比增长 612.53% 至 677.31%；预计归母净利润为 500 亿元至 570 亿元，同比增长 2244.03% 至 2544.19%。
对于野村的乐观判断，原文归纳的依据包括产能扩张、技术升级、价格上涨、当前产品结构、存储超级周期以及后续募资用途等因素。招股书显示，此次 IPO 募集的 579 亿元资金中，75 亿元将投向存储器晶圆制造量产线技术升级改造，130 亿元用于 DRAM 存储器核心工艺技术升级，90 亿元用于前瞻技术研究与开发。Odaily 文中称，市场普遍认为这 90 亿元将用于 HBM 方向研发。
这也意味着，在现有 DRAM 主线之外，长鑫还在推动向 HBM 等高利润、强需求板块延伸。
东北证券测算估值区间为 3.22 万亿至 5.7 万亿元
与野村相比，东北证券给出的区间更为保守。Odaily 梳理称，东北证券从 3 个角度给出市值参考，整体判断区间收敛至 3.2 万亿至 5.7 万亿元人民币，相较当时市值仍对应超过 42% 的上涨空间。
- 市场份额相对估值视角：以美股为估值参考，对比美光科技、SK 海力士、三星电子、闪迪等企业在 DRAM 和 NAND 市场的份额，并按不同业务拆分市值，在考虑长鑫远期市场占比后，目标市值为 3.49 万亿元。
- 盈利能力拆分视角：通过拆解长鑫科技历史收入与成本构成，以价格和产能为核心变量，对今明两年的利润进行预测，2027 年归母净利润为 2848 亿元，按 10 倍至 15 倍 PE 计算，对应目标市值为 2.85 万亿至 4.27 万亿元。
- 单位产能市值视角：以海外存储上市公司 DRAM 业务的单位产能市值为基础，测算目标市值为 3.22 万亿至 3.99 万亿元。
多家 ETF 基金提示首日 IOPV 或与净值偏离
在上市前夕，华夏基金、嘉实基金等多家 ETF 基金管理人发布提示公告称，旗下部分 ETF 参与了长鑫科技打新，并按照发行价对其估值。由于 ETF 的基金份额参考净值（IOPV）仅包含长鑫科技发行价，未反映其上市后的市场价格波动，因此首日 IOPV 可能与基金份额净值存在差异，投资者需关注相关风险。
Odaily 文中援引一位 ETF 基金经理的说法称，基金公司的 ETF 打新普遍与主动权益基金一起参与，ETF 的 IOPV 严格按照 PCF 清单计算，新股等限售非成分股不计入。长鑫上市首日大涨后，参与打新的 ETF 实际基金份额净值会略高于 IOPV，因此出现偏离。
按 Odaily 的解释，投资者看到的 IOPV 参考的是长鑫 8.66 元的发行价，而真实基金净值按市场价计算，所以 IOPV 会低估基金实际价值，表面上看起来像出现折价。这一差异来自长鑫开盘后价格大涨，而投资系统展示存在延迟，相关提示意在避免投资者因误判折价而高价买入 ETF，并承受损失。
分析师称暴涨难改全球 DRAM 紧缺现状
Milk Road AI 分析师 Melvin 也对长鑫股价表现作出评论。按照 Odaily 转述，其称在过去不到一年里，长鑫存储全球 DRAM 市占率已从不足 4% 提升至约 7.7% 至 8%，今年一季度营收同比增长 719%，达到 508 亿元人民币。
Melvin 认为，这一增长主要受益于三星、SK 海力士和美光将更多产能转向 AI 服务器存储，尤其是 HBM，导致传统 DDR5、LPDDR5 市场出现供应缺口，长鑫借此承接了中低端 DRAM 需求。
不过，他同时指出，长鑫当前产能仍不足以满足全球需求，公司月晶圆产能约为 29 万至 32 万片，低于三星约 63 万片、SK 海力士约 50 万片的规模。美国对先进光刻设备的出口限制，也在限制长鑫进一步扩张的速度。
基于这一判断，Melvin 认为长鑫短期仍难进入 HBM 市场，因此不会改变 AI 存储供需格局。三星、SK 海力士和美光仍将在 HBM、服务器 DRAM、LPDDR5X 等高利润产品上保持优势，全球存储短缺周期也可能延续。
链上仓位分化：中美偏多，韩国标签钱包偏空
除机构观点外，Odaily 还引述 HyperInsight 的监测数据，披露了长鑫上市前夜 Hyperliquid 上可归因钱包的多空分布。样本显示，美国、中国香港及中国内地钱包整体偏多，韩国标签钱包则成为做空主力。
其中，韩国钱包持有约 76 万美元空仓，空仓规模约为其多仓的 38 倍；中国台湾标签钱包同样偏空，净空约 32.9 万美元。
多头侧数据则包括：
- 美国标签钱包持有 160 万美元多仓、34.5 万美元空仓，净多约 125.5 万美元；
- 中国香港标签钱包持有 130 万美元多仓、43.1 万美元空仓，净多约 86.9 万美元；
- 中国内地标签钱包持有 8.3 万美元多仓、1.6 万美元空仓，净多约 6.7 万美元。
Odaily 还给出一组理论测算：若韩国标签钱包的 76 万美元空仓均在开盘前以 6.48 美元统一建仓，之后未调仓，且全部按 1 倍杠杆计算，则理论浮亏约 4.85 万美元，亏损率约为 6.4%。按当日收盘数据看，多头一侧占优。
市场仍在押注后续强势，但分歧没有消失
Odaily 在文末提到，加密市场场内的主流观点，对长鑫存储后续数日的上涨预期仍保有一定信心。原文列出几项主要理由。
- 其一，长鑫股票当前流通份额仅为 6.63%，并被拿来与 SpaceX（SPCX）上市初期表现相比较。
- 其二，内存超级周期仍被视为资本市场主线之一，叠加 SK 海力士、三星电子、美光科技等厂商仍在扩大生产、推进芯片合作与新厂建设，同时分析师预计 SK 海力士第二季度财报将远超市场预期，行业利好继续支撑长鑫的看涨情绪。
- 其三，长鑫作为“国内存储行业龙头股”的位置，使其成为 A 股及多个资本市场高度关注的交易标的，结合此前的“A 股溢价效应”，15 倍至 20 倍市盈率预期在部分观点中并不被视为离谱。
- 其四，尽管市场出现“券商内部发文禁止炒作长鑫”的传言，但从盘面表现看，机构一边保持克制，一边仍在持续关注，原文据此认为后续机构买盘仍有存在空间。
另据 Odaily 援引彭博亿万富翁指数数据，自长鑫上市以来，其创始人朱一明家族财富已增长近 300%，达到 139 亿美元。目前，其正准备将其中 40% 作为奖金分配给员工。原文称，此举或许是在效仿 SK 海力士将全年 10% 净利润分发给全体员工的做法，也可能在一定程度上延缓股权变现节奏。