CryptoQuant数据指向一个清晰变化：自2021年以来，比特币流向山寨币的资金轮动明显减弱，以BTC计价的山寨币交易量大幅下滑。Ki Young Ju在X上援引的图表显示，过去支撑山寨币普涨的那种资金转移，如今已大多消��。
BTC交易对热度持续走弱
报道提到，在统计过程中，以太坊、XRP、BNB和Solana被排除在外，目的是观察更广泛的山寨币群体。CryptoQuant长期提供链上分析和市场资金流向数据，这组数字被用来对比不同牛市周期中的资金行为。
在2017—2018年以及2021年的牛市阶段，投资者常把比特币上的利润转向更小市值的加密资产，这种轮动曾推动“山寨币季”出现。按文中解释，所谓山寨币季，是指大量非比特币加密货币在同一时期跑赢BTC的市场阶段。现在，这种传导链条弱了很多。短句。即便比特币保持强势表现，BTC交易对中的山寨币成交量仍徘徊在多年低位附近。
资金集中在比特币和少数大市值资产
数据反映出的，不只是成交结构变化。比特币的上涨，已不像过去那样能同步带动整个山寨币市场普遍上行。资金没有再像早期那样分散流入数百种替代代币，而是更集中地停留在比特币，以及少数市值较高的数字资产中。
报道还提到，稳定币交易对近年变得更占主导地位，这削弱了比特��对许多山寨币的直接影响。价格驱动因素也出现偏移：项目进展、生态增长、流动性状况和采用指标，正变得更重要。换句话说，山寨币的表现未必再跟着BTC单边扩散，而是更依赖各自的基本面与交易条件。
2018至2026年的关系变化被放大
文中援引的另一项指标显示，从2018年至2026年，整体买盘活跃度和山寨币成交量趋势变化有限，但比特币与山寨币之间的交易关系明显放缓。这意味着问题不只是“山寨币弱”，而是两者之间的联动机制本身发生了变化。
按这份分析，市场结构正变得更成熟，也更挑选标的。投资者不再因为比特币上涨就广泛买入山寨币，而是更细地审视单个项目。如果这种趋势延续，未来的山寨币行情可能更多由个别资产的独立走势驱动，而不是整轮市场范围内的资金接力。