外资大和资本在最新报告中同步看多台湾 AI 供应链两家指标公司。台达电（2308）维持「买进」评级，12 个月目标价由 2988 元上调至 3088 元；健策（3653）同样维持「买进」，目标价从 9420 元调高至 10000 元。
大和给出这两项调整的核心理由，是 AI 服务器在功耗与规格上持续升级，正推动电源与散热产品的单价和盈利能力上行。
台达电：短期受供给扰动，目标价仍获上调
针对台达电近期股价表现偏弱，大和认为，市场主要担心高压直流（HVDC）推进延后，以及 Nvidia GPU 出货增速放缓。报告还提到，2026 年第二季，台达电泰国子公司受到供应商制裁影响，带来暂时性营收冲击；第三季营收动能则受到功率半导体供应短缺拖累。
不过，大和表示，终端市场需求依然强劲。虽然供需缺口短期内仍难完全消除，但台达电的运营动能正在改善，第三季营业利润率仍有机会达到 18.3% 的历史新高。
ASIC 与 HVDC 被视为两大增长引擎
大和认为，ASIC 的热设计功耗（TDP）虽然低于 Nvidia GPU，但云服务商（CSP）为了追求更高能源效率，更倾向采用 DC-DC 电源模组，而不是离散元件方案，这也抬升了电压转换模组的价值。
基于这一判断，大和把台达电 2026 年 DC-DC 电源模组营收预估，从原先约 200 亿元大幅上调至约 600 亿元，明显高于 2025 年的 90 亿元，并预计 2027 年会随着 ASIC 导入扩大继续增长。
在 HVDC 方面，大和指出，由于电容短缺，电源供应器必须改用铝电解电容，导致整体架构越来越庞大。在 IT 机柜空间受限的情况下，客户将被迫增加配备高压版本的电源机柜，以提升效率。基于这一变化，大和把 2028 年 HVDC 渗透率预估，从 30% 上修至至少 50%。
EPS 预估上调，估值倍数转趋保守
受益于 HVDC 与 AI 相关业务贡献增加，大和将台达电 2026 年至 2028 年 EPS 预估上调 2% 至 15%。不过，目标价仅小幅上调约 3%，原因是估值方法改采较保守的 49 倍目标本益比，低于此前的 55 倍，并以未来一年预估 EPS 作为计算基础。
即便如此，这一倍数仍处于过去三年 11 倍至 50 倍区间的高位。大和同时提醒，主要下行风险仍是终端需求不及预期。
健策：散热规格升级推高 ASP，目标价升至五位数
健策方面，大和看好 AI 散热规格升级带动平均售价（ASP）持续上行。健策此前公布 8 月自结 EPS 为 7.35 元，年增 95%，显示产品升级与涨价效应仍在延续。
大和指出，TDP 持续增加以及翘曲风险上升，是支撑 ASP 的主要因素。报告预计，可拆卸盖板均热片（removable lids）的营收贡献将从 2027 年起明显提升。该产品预计自 2027 年第一季起导入 Vera Rubin 与 Rubin Ultra，有助于降低翘曲风险并改善散热效率，GPU 与 ASIC 客户未来两到三年有望扩大采用。
基于上述判断，大和将健策 12 个月目标价由 9420 元上调至 10000 元。估值基础为 2026 年第四季至 2027 年第三季的预估 EPS，对应 73 倍目标本益比，高于过去三年 16 倍至 53 倍区间，反映市场对高阶技术与盈利增长的预期。
大和对健策 2027 年至 2028 年 EPS 的预估为 21%，比彭博市场共识高出 14%，主要来自对营收、毛利率与营业利润率更积极的假设。
第三季与第四季展望
展望第三季，大和预计健策将受益于 ASP 提高、产品组合改善和运营效率优化，单季营收可达 96.5 亿元，季增 32.7%、年增 90.4%，有望创下历史新高。
盈利方面，大和预估健策第三季毛利率可达 51%，营业利润率达 42%，同样可能刷新纪录，单季 EPS 预估也上调至 22.77 元，高于彭博预估的 20.37 元。
对于第四季，大和预计营收将进一步升至 106 亿元，高于彭博预估的 104 亿元，毛利率则有望扩大至 52.3%。
风险提示
大和表示，若全球 AI 服务器需求不及预期，或散热规格升级进度慢于预期，都是这两家公司面临的主要下行风险。