PANews最新一期《华尔街早报》显示，宏观、能源、AI资本开支和大型科技股正同时牵动市场。周五美国 8 月综合 PMI 初值超预期，升至逾四年新高，服务业扩张抵消制造业疲软，推动美股三大指数集体收涨。不过从周线看，反弹幅度仍不足以扭转整体弱势。
当天，道琼斯工业指数上涨 0.98%，创 5 月以来最大单日涨幅；标普 500 指数上涨 0.43%，纳斯达克指数上涨 0.44%。但按全周表现计算，标普 500 下跌 1.43%，纳指下跌 2.05%，道指下跌 0.85%，纳指也结束连续三周上涨。
长端美债收益率维持高位
债市仍是当前市场的核心压力来源。8 月 24 日亚洲早盘，10 年期美债收益率约为 4.71%，30 年期约为 5.245%，都处在过去一年的高位区域。上周二，30 年期收益率一度触及 5.338%，创 2007 年以来最高水平。
报道提到，财政赤字、能源通胀、AI 企业债发行以及美联储政策不确定性，正在同时推高期限溢价。财政部长贝森特虽然扩大了长期国债回购规模，但尚未从根本上扭转长端收益率走势。
高盛判断，若要持续压制收益率上行，可能还需要财政整顿或更有利的通胀进展；否则长期收益率或进一步上探 5.2% 至 6% 区间，直到投资者愿意承接更多久期。
美元走弱，黄金白银继续走强
美元指数徘徊在 98.72 附近，接近三个月低位。Gold Predict 技术分析师 AG Thorson 认为，美元在 6 月可能已经形成重要顶部，跌破 200 日均线后，技术面进一步确认进入弱势周期，明年甚至可能跌破 90。
贵金属继续保持强势。期货黄金周涨超 5%，8 月 24 日早间突破 4700 美元，续创 5 月以来新高；期货白银周涨超 6%，一度突破 70 美元。现货黄金盘中突破 4650 并一度冲高后回吐。AG Thorson 认为，黄金和白银可能已经完成年中大底，黄金明年或破 7000 美元，白银短期或在 90 至 100 美元附近整理后再创新高。
桥水创始人 Ray Dalio 也对美国财政前景发出警告。他表示，美国财政已经来到拐点，如果赤字和债务继续恶化，债务危机可能在 1 至 5 年内爆发，粗略看约三年；在配置上，他建议减持债券，增配 10% 至 15% 黄金及少量比特币。
贝森特称对伊将发起“经济诺曼底登陆日”
对伊朗的制裁安排，是本周市场最受关注的宏观事件之一。美国财长贝森特表示，将对伊朗发动“经济诺曼底登陆日”——即史上最大规模金融攻势，重点针对购买伊朗石油、转账以及船对船转运的次级制裁。按照报道，相关细则预计于周一盘中公布。
贝森特还表示，“预计不再需要大规模军事行动”。与此对应，伊朗议会正在推进霍尔木兹收费方案，最高安全官员则警告，如果经济战继续，“一滴石油都别想出口”。报道称，当前航运已经出现下降，油价则有所承压。
8 月 24 日亚洲早盘，布伦特原油约报 91.4 美元/桶，WTI 原油约报 85.6 美元/桶，较此前高点回落。PANews认为，这一表现更像是制裁细则落地前的获利了结。
美加贸易摩擦继续升级
贸易线的压力也在抬升。美国对约 200 亿美元加拿大商品加征 50% 关税，已于 8 月 22 日生效。加拿大随后宣布，将于 9 月 8 日对美国商品实施等额反制关税，覆盖乳制品、钢铁、家电、纸浆和电子产品等领域。
报道提到，加方判断，在中期选举前重启谈判的希望渺茫，因此正准备长期援助方案。同一天，特朗普则暂时豁免碎牛肉进口关税 90 天，允许最多 30 万吨进口，以压低消费价格。
AI 基建成本抬升，英伟达服务器明年或涨价超 15%
尽管上周五美股反弹，AI 半导体板块并未同步走强。费城半导体指数下跌 0.51%，英伟达下跌 0.97%，ARM 下跌 2.95%，迈威尔科技下跌 5.57%，英特尔下跌 2.24%。市场对 AI 资本开支的回报率正在升温质疑。
报道披露，知名对冲基金城堡投资已经通过超过 100 笔大宗交易，将半导体敞口削减逾 80%，涉及资金超过 40 亿美元，主要覆盖美光、英伟达、博通、台积电、CoreWeave、Nebius 等 AI 与半导体核心标的。
与此同时，英伟达部分最大客户已被告知，由于存储芯片成本飙升，搭载英伟达人工智能芯片的服务器价格明年可能上涨超过 15%。对英伟达而言，这反映其定价权依旧强劲；但对微软、谷歌、甲骨文等客户而言，则意味着 AI 投入成本更高，回本周期被进一步拉长。
阿里巴巴也成为市场焦点。公司宣布完成 800 亿港元配售，以加码全栈 AI 能力，受此消息及市场情绪影响，其美股周五收盘重挫超 8%，港股周一开盘继续承压。“大空头”Michael Burry 公开表示，已清仓阿里并转投京东，并称阿里配售新股已成常态，除非股价腰斩，否则不会重新考虑。
PANews援引分析指出，AI 行业正从“信仰交易”转入“验货交易”，市场更关注现金流、毛利率和电力成本。本周三美股盘后，NVIDIA 将公布第二财季业绩。市场预计其 7 月季度收入达到 950 亿美元，10 月季度收入指引或为 1080 亿美元。投资者将重点关注 Blackwell 芯片出货进度、Rubin 平台接棒能力、AI 供需关系，以及 NVIDIA 在锁定大客户订单时承担的融资责任。
此外，OpenAI 和谷歌下调模型价格，加剧 AI 模型价格战；AI 初创公司 Anthropic 还传出超过 1000 亿美元募资计划。报道认为，这都在说明行业正进入“拼算力、拼电力、拼融资”的资本大战阶段。
特斯拉领跑七巨头，加密概念股大涨
个股层面，特斯拉上涨 5.14%，创月内新高，本月累计上涨超过 16%。消息面上，内华达州批准特斯拉、Waymo、优步在拉斯维加斯开展 Robotaxi 服务，其中特斯拉最多可投放 5000 辆。公司还宣布将于 9 月 3 日在奥斯汀举行 Cybercab 发布会，无方向盘、无踏板车型有望加入车队。
英伟达股价回落 0.97%，报道认为，主要是财报发布前资金趋于谨慎，市场担心服务器涨价、成本上升、毛利率压力以及 AI 订单融资责任。半导体板块中，费城半导体指数跌 0.51%，ARM 跌 2.95%，英特尔跌 2.24%，台积电 ADR 涨 0.71%，博通涨 1.21%。
Marvell 下跌 5.57%。PANews称，市场在财报季前主动削减 AI 网络与定制芯片链条的高贝塔敞口，尤其在博通被曝正谈判 700 亿至 800 亿美元 AI 基础设施债务融资后，投资者对 AI 硬件公司的资本需求和利润率质量更加敏感。
中概股方面，阿里巴巴美股跌 8.58%，港股早盘一度跌近 10%。公司表示，约 800 亿港元配售融资将全部用于 AI，市场短期担心股权摊薄。Michael Burry 表示已卖出阿里并换仓京东，称除非阿里股价跌一半，否则不会再感兴趣。其他中概股中，网易上涨 6.98%，小米上涨 4.48%，腾讯上涨 1.57%，美团下跌 1.42%，拼多多下跌 1.27%。
Palantir 上涨 3.44%。在 AI 软件股中，该股继续获得资金青睐，报道给出的原因是其政府和企业客户需求较为清晰。网络安全板块同步走强，Cloudflare 涨超 5%，Zscaler 涨近 4%，Palo Alto Networks 涨超 2%。
加密货币概念股则明显走强，主要受比特币逼近 8 万美元、流动性预期升温以及特朗普政府加密友好政策推动。Robinhood 涨近 14%，Coinbase 涨超 8%，Strategy 涨超 6%，Circle 和 Bitmine 涨超 5%，IREN 跌近 2%。
黄金矿业股普遍上涨。随着金价突破 4600 美元，矿业公司的利润弹性被放大，埃尔拉多黄金涨超 7%，哈莫尼黄金涨近 7%，盎格鲁黄金涨近 6%，金田涨超 5%，金罗斯黄金涨逾 4%，巴里克黄金涨近 3%。
资源股方面，南方铜业上涨 8.7%，创历史收盘新高。报道称，弱美元和大宗商品交易升温带动资源股走强。稀土概念同样强势，Critical Metals 涨超 22%，TMC the metals 涨近 21%，USA Rare Earth 涨超 12%，MP Materials 涨超 9%。
金融股中，高盛上涨 3.74%，摩根士丹利涨超 2%，受益于长端利率高位和价值股回补。高盛还筛选出波音、第一资本、万事达卡、SpaceX、赛默飞世尔和维萨，作为对冲基金与共同基金共同偏好的股票。
苹果下跌 0.63%。公司在 Siri 和 Vision Pro 相关团队裁员超过 200 人。市场解读为苹果正在把资源转向 AI 和新设备，但也反映 Vision Pro 短期商业化仍不顺。其他大型科技股中，谷歌上涨 1.05%，Meta 上涨 0.75%，微软约涨 1%，亚马逊小跌约 0.3%。
本周市场日历：从对伊制裁到英伟达财报
8 月 24 日（周一）
韩国 SK 海力士工会将于 8 月 24 日至 25 日就工资及劳动协议投票。若劳资谈判出现扰动，市场将关注 HBM 和存储供应链是否受影响。作为 AI 存储核心供应商，SK 海力士的相关消息可能影响美光、三星和英伟达供应链情绪。
同日还将有拼多多 19:30 电话会，以及零跑汽车、小鹏汽车业绩。拼多多重点看 Temu 增长和利润率；小鹏、零跑则重点看交付、毛利率和自动驾驶投入。
8 月 25 日（周二）
02:00，美国财长贝森特将公布对伊朗制裁细则，重点看是否制裁购买伊朗石油的第三国。报道指出，如果措施较严，油价、黄金和能源股可能走强；如果留有豁免，油价可能回落。
杰富瑞半导体、IT 硬件与通信技术大会将于 8 月 25 日至 26 日举行，台积电、FormFactor、Aehr Test Systems、Arbe Robotics 等公司将参与交流，议题覆盖人工智能加速器、高带宽内存、先进封装、数据中心需求和汽车半导体等方向。
8 月 26 日（周三）
德国科隆游戏展 Gamescom 将于 8 月 26 日至 30 日举行，02:00 开幕。微软、任天堂、腾讯、网易、CDPR 等公司将集中亮相，市场将关注新游戏发布、AI 游戏工具、云游戏和硬件生态相关消息。
20:30，美国将公布 7 月核心 PCE 和二季度 GDP 修正值。PCE 是美联储最关注的通胀指标。若通胀高于预期，美债收益率可能继续上行，纳指承压；若低于预期，黄金和科技股可能获得支撑。
德意志银行加州科技大会将于 8 月 26 日至 27 日在加利福尼亚州丹纳角举行。深圳 AGIC 通用人工智能展则将于 8 月 26 日至 28 日举行，并与数博会形成密集会期，市场关注具身智能与 AI 应用落地进展。
8 月 27 日（周四）
04:00，英伟达将发布财报。市场重点关注数据中心收入、Blackwell 出货、Rubin 进展、毛利率和未来指引。若指引强，AI 板块可能重新走强；若毛利率或订单质量不及预期，半导体板块可能继续调整。
杰克逊霍尔全球央行年会将于 8 月 27 日至 29 日举行，全球央行官员将讨论金融创新、通胀和政策路径。市场会提前为沃什讲话做准备，债券和美元波动可能放大。
同日还将有哔哩哔哩、万科企业、中国人寿、中国铝业业绩。市场分别关注广告、游戏和利润率，地产压力，资本市场波动对投资收益的影响，以及大宗商品价格变化。
8 月 28 日（周五）
04:45，迈威尔科技将公布财报。这是 AI 芯片板块的重要观察点。若指引疲软，可能拖累半导体情绪；若订单强劲，则有助于修复 AI 硬件板块。
智谱 GLM-5.3 权重预计于 8 月 28 日正式开源，市场关注其是否与匿名模型 Ox Alpha“牛来”有关。如果开源模型能力接近闭源前沿水平，相关消息可能继续催化中国大模型、AI 应用、云计算和国产算力链条情绪。
22:00，美联储主席沃什将在杰克逊霍尔讲话。这被视为本周最大的宏观事件。若其强调抗通胀，美元和美债收益率可能走强，科技股承压；若释放温和信号，风险资产可能反弹。
同一时间，美国还将公布非农就业基准修订和密歇根消费者信心指数。若就业数据被大幅下修，市场可能担忧美国经济实际更弱；若通胀预期上升，美联储降息空间则会被压缩。
此外，美团、比亚迪、中国石油也将发布业绩，市场分别关注外卖竞争与利润率、海外扩张和新能源车毛利率，以及油价和天然气需求表现。