美国8月PMI数据强于预期后，美股上周五出现反弹，但周线压力并未解除。道指当日上涨0.98%，收于53277.01点；标普500上涨0.43%，收于7674.37点；纳指上涨0.44%，报26180.455点。
美国8月综合PMI升至56.0，为四年来最高水平。服务业扩张成为主要支撑，8月服务业PMI初值录得56.8，创近20个月新高，也将综合PMI推升至2022年4月以来最高。文中提到，服务业的强劲表现让市场对美国经济放缓的担忧暂时降温，并带动三季度美国GDP年化增速或接近3%。
不过，从周线看，市场并未摆脱压力。标普500和纳指录得四周内首次周跌，道指则连续第二周下跌。此前周四道指曾大跌700点，周五的上行更接近急跌后的修复，而非压力完全释放后的新一轮走强。
收益率高位运行，汇率与贵金属同步波动
美国国债收益率仍维持高位。财政部加码长债回购的提振作用较为短暂，10年期美债收益率约为4.73%，全周累计上升约4个基点；2年期美债收益率约为4.24%，全周累计上升约7个基点。
汇率市场上，美元指数盘中一度触及三个月低位，但在PMI数据公布后回升。离岸人民币则在盘中升破6.72，并在一周内第四个交易日刷新三年新高。
黄金继续受益于对美元信用和财政状况的担忧。期金站上4600美元，创下三个月新高，并实现连续第三周上涨。
美加贸易摩擦与中东局势带来新扰动
周末期间，贸易与地缘政治领域出现多项新变量。美国与加拿大贸易谈判破裂，美国对部分加拿大商品加征50%关税，并于8月22日生效；加拿大则宣布对美国实施200亿美元等额反制关税，生效日期为9月8日。
报道指出，随着北美供应链摩擦升级，汽车、农业、钢铝和电子等跨境依赖度较高的行业会受到更多关注。
中东局势同样趋紧。伊朗警告称，如果美国发动经济战，霍尔木兹海峡和波斯湾将不会再有石油出口。特朗普则表示，对伊朗转向「经济战」并不意味着军事选项受到限制。
油价上周累计上涨近7%。在周末地缘信号继续发酵后，能源价格本周仍面临上行风险。
英伟达高端服务器被曝明年涨价，财报成AI交易焦点
公司层面，英伟达成为本周最受关注的标的。报道称，搭载英伟达AI芯片的高端服务器将在明年提价，部分系统涨幅超过15%，涉及Vera Rubin与Grace Blackwell芯片组合系统，主要原因是存储芯片成本大幅攀升。
这则消息对英伟达的影响并不单一。一方面，服务器提价显示AI芯片需求仍然较强，产业链定价能力仍在；另一方面，成本转嫁能持续到什么程度，还要观察云厂商和AI企业是否能够承受更高的资本开支。
英伟达上周五下跌0.98%，收于214.72美元，全周累计下跌4.6%。本周公司将发布财报，市场重点关注Blackwell出货情况、数据中心收入指引、Rubin接棒节奏，以及AI资本开支是否还能支撑未来订单。
文中提到，如果指引保持稳定，AI硬件链存在修复机会；如果管理层在供应、融资或客户需求上释放谨慎信号，半导体与AI硬件的拥挤交易可能继续承压。
除英伟达外，三星也公布了韩国史上最大股东回报计划，今年拟返还至多790亿美元，占自由现金流的五成。在存储芯片涨价与股东回报双重逻辑下，存储板块仍被视为大盘中的相对强势方向。
比特币周涨约23%，加密资产与黄金同步走强
加密市场方面，比特币上周五盘中一度上涨9.4%，最高触及79500美元附近，全周累计涨幅约23%，创三年最大周涨幅。以太坊一周涨幅超过30%。到周末，比特币回落至76500美元附近，但仍是上周表现最强的资产之一。
报道将这轮上涨归因为几项因素共同推动，包括美元走弱、财政部回购带来的流动性预期、现货ETF资金回流，以及监管框架改善预期。加密资产与黄金同步上涨，也反映出资金正在交易美元信用担忧和替代资产重估。
与美股相关的加密概念股也同步活跃。Robinhood、Coinbase、Strategy等个股在上周五明显走强。短线看，比特币能否站稳高位会影响加密股情绪；中线看，监管落地与成交量持续性仍是决定行情延续性的关键变量。
本周市场聚焦两大事件
本周市场需要重点跟踪两件事：英伟达财报和杰克逊霍尔全球央行年会。
就英伟达而言，尽管股价上周累计下跌4.6%，市场已提前消化部分压力，但对财报的期待仍然很高。服务器涨价15%被视为正面信号，不过投资者更关心AI芯片需求增速、Blackwell产能爬坡、数据中心收入指引以及下季度展望。若指引出现瑕疵，AI硬件链条可能再度波动。
央行年会方面，美联储主席沃什将在杰克逊霍尔发表讲话。7月会议纪要偏鹰，多位官员仍担忧通胀。沃什的表态将影响9月FOMC定价：若继续强调通胀风险，长端利率压力可能维持；若提及经济放缓或财政压力，市场或获得一定喘息空间。
与此同时，美加关税摩擦和中东局势也仍需持续跟踪。前者关系到北美供应链和通胀预期，后者则直接影响油价。
标普500在周四大跌后虽于上周五反弹，但周线依旧收跌。在英伟达财报与央行年会叠加之下，本周市场波动率大概率上升，后续方向有待这两项事件落地后逐步明朗。