Michael Burry 的付费通讯「Cassandra Unchained」上线 231 天后，订阅者已突破 30 万。按年费 379 美元测算，这份通讯的理论年收入约为 1.137 亿美元。与此同时，他做空的多只 AI 与半导体股票今年大幅上涨，令其空头仓位面临明显压力。
做空 AI 股票承压，但卖订阅的生意可能带来更高回报。根据文中数据，Burry 今年最赚钱的业务，未必来自交易本身。
据 Stocktwits 报道，如果将 100 万美元分别投入标普 500 年内涨幅最好的 10 只股票，总收益约为 3400 万美元，仍不到 Burry 这份通讯理论收入的三分之一。
231 天达到 300,044 名订阅者
Burry 在题为「Short & Thankful: 300」的帖子中披露，「Cassandra Unchained」已有 300,044 名订阅者和 346,680 名关注者。订阅者来自美国 50 个州及 212 个国家，其中 52% 位于美国以外。
从增长数据看，这份通讯在今年 1 月约有 21.8 万名关注者，到 7 月已接近 34.7 万，增长曲线仍在上行。
目前，「Cassandra Unchained」定价为每月 39 美元或每年 379 美元，同时保留免费层级。Burry 没有披露付费订阅者的具体占比，而 Substack 的订阅统计同时包含免费和付费读者，且上述测算也未扣除平台抽成，因此 1.137 亿美元只是理论上限，并非实际到手收入。
Burry 于 2025 年 11 月创办该通讯。当时，他刚向 SEC 注销对冲基金登记，重新回到社交媒体，并再次批评 AI 热潮。该通讯上线后即吸引逾 6 万订阅者，随后逐步成为他发布实时持仓更新、估值分析和详细交易记录的主要平台。
做多方向：PayPal、Lululemon、阿里巴巴与京东
在这份通讯中，Burry 持续披露具体交易。
今年 4 月，他首次大规模公开持仓，以约 49 美元建仓 PayPal Holdings（PYPL），持仓占比 3.5%，并将其列为软件与支付领域的首选标的，排在 Fiserv（FI）和 Adobe（ADBE）之前。此后，他又在约 45 美元附近继续加仓 PayPal，并同步买入 Fiserv。
同月，Burry 还建仓 Adobe、Autodesk（ADSK）和 Veeva Systems（VEEV）。他给出的理由是：「AI 颠覆的恐慌已将软件估值压至内在价值以下。」
也是在 4 月，他重申对 Molina Healthcare（MOH）的信心，称市场预期「已跌至谷底」，并表示会持续加仓，因为这一投资逻辑建立在未来数年的正常化盈利之上。
6 月，Burry 将重点转向 Lululemon Athletica（LULU），并多次加仓。他写道：「糟糕的管理层是价值投资者最好的朋友。」在他看来，华尔街过度关注管理层失误、关税与增长放缓，却忽视了公司的长期价值。
在中国资产方面，Burry 于 4 月披露持有阿里巴巴逾 6% 的股份，并持续加仓京东（JD）。上周，他表示京东已是其前三大持仓之一，并称：「随着 AI 和存储芯片的热情消退，资金将向中国香港和中国股票轮动。」
做空方向：英伟达、美光、Palantir 与半导体板块
在做多价值股的同时，Burry 也持续扩大对 AI 和半导体股票的空头仓位。
4 月，他披露持有英伟达（NVDA）的额外看跌期权，其中包括 2027 年 1 月到期、行权价 115 美元的合约，同时保留此前的 100 美元看跌期权。到 6 月 30 日，他将交易升级为直接做空英伟达，建仓价格为 198.09 美元。
同一次更新中，他还新增了对 Applied Materials（AMAT）、iShares 半导体 ETF（SOXX）、特斯拉（TSLA）和卡特彼勒（CAT）的空头仓位，并将当下的半导体热潮与互联网泡沫相提并论。
Burry 表示：「今天这波涨势的直接导火索是韩国宣布的大规模支出。我认为这是终结的开始。」
本月早些时候，他又披露直接做空美光科技（MU），并称这家存储芯片制造商相对 200 日均线的偏离程度，已超过 1984 年以来的任何时点。
在 Palantir Technologies（PLTR）上，Burry 自去年 11 月首次披露空头以来，一直维持这一看空仓位。尽管期间部分平仓，但他在 6 月仍重申「尚无卖方投降或衰竭的迹象」。
空头仓位承压，通讯收入更受关注
不过，市场走势并未站在 Burry 一边。
今年以来，他做空的多只股票明显跑赢大盘。标普 500 ETF（SPY）年内上涨 22%，纳斯达克 100 ETF（QQQ）上涨 31%，而英伟达上涨 29%，AMAT 上涨 206%，美光上涨 697%。
这意味着，Burry 在这些空头仓位上承受了较大的账面压力。也正因如此，「Cassandra Unchained」的理论收入显得格外醒目：在交易层面承压的同时，这份通讯可能正成为他今年最主要的收益来源之一。