《大空头》原型Michael Burry披露五支放空标的及进场均价，包括辉达、特斯拉等，并指韩国芯片投资计划是AI热潮终结的开端。费半指数偏离200日均线65%，上次出现在2000年泡沫期。

7 月 21 日，美股科技动量股大幅反弹，摩根士丹利 TMT 动量因子单日涨超 12%，创有记录以来最大单日涨幅，高盛相关高贝塔动量指数也显著走高。半导体板块成为主要推手，美光、英特尔、闪迪等个股领涨。但低成交量、偏弱的市场广度、负 Gamma 敞口以及美债收益率上行，令这轮修复行情的持续性仍存分歧。BTIG建议逢高减仓，高盛和瑞银则认为动量抛售接近尾声。

摩根大通 CEO Jamie Dimon 在播客专访中表示，市场低估了地缘政治风险与美国财政赤字压力，他个人不会在当前价位买入美国股票或长期美债。他认为，即使通胀回落至 2%，10 年期美债收益率也应在 4% 至 4.5%。对于 AI 投资热潮，他称长期回报可能可观，但兑现节奏和最终赢家都很难提前判断。

Kimi K3发布后，低价冲击高端模型定价引发讨论。同期，OpenAI CEO Sam Altman罕见发文认错，并称公司将迎来“有史以来最出色的12个月”；OpenAI与Anthropic也在同一周相继取消或上调部分产品额度。OpenAI CFO Sarah Friar还提出“每美元有用智能”指标，主张用完成任务的总成本，而非单纯 token 单价，衡量 AI 产品价值。

The Kobeissi Letter 表示，美股动量股相对标普 500 指数的三周波动率已升至 4 倍，创历史新高，过去数周扩大超过 4 倍。该群体包括英伟达、超微电脑、Palantir、D-Wave Quantum 和 CoreWeave。与此同时，美国动量股指数 7 月以来累计下跌 24%，或创 2008 年金融危机以来最大单月跌幅。

在 AI 热潮推高美股估值、市场对高位接盘风险保持警惕之际，《持续买进》作者 Nick Maggiulli 重申长期持续买入的框架，但强调关键不在猜顶或等崩盘，而在于先判断资金使用期限。他表示，短期要用的钱更适合放在现金或短期国库券，长期资金则更应持续投入分散的生产性资产；他本人也将比特币配置维持在约 2%，并通过再平衡管理仓位。

PANews汇总本周内容，焦点集中在AI投资回报率争议、Anthropic与OpenAI估值竞逐，以及区块链与AI结合带来的公司形态变化。与此同时，Base社交代币实验被公开承认失败，ZORA市值大跌95%；Hyperliquid盘前合约则将长鑫科技、中国存储叙事与DeFi市场连接起来。多条机构、监管和链上动态也在本周同步更新。

围绕 AI 泡沫的警告在 2026 年 7 月明显升温，链上仓位、传统金融机构表态与市场内部轮动同时出现。MarsBit 的这篇情景推演认为，若 AI 板块未来出现显著调整，流出的资金可能先转向避险资产，再寻找具备真实收入支撑的替代叙事，其中 RWA 与代币化因 DTCC、Cantor、Securitize、Alpaca 等多项进展，被视为潜在承接方向之一。但文章也强调，这仍是需要持续验证的假设，并非确定性判断。