美国7月PCE高于预期，市场对9月和12月加息的押注升温，美债收益率与美元同步走高，黄金与原油承压。与此同时，黑海港口遇袭、化肥供应受阻和极端天气，正把粮食与食品价格重新推回通胀主线。盘后英伟达交出超预期财报并给出2028财年约70%的营收增长指引，带动AI板块回暖，软件、存储、光通信与网络安全股跟随走强。

美国 7 月 PCE 物价指数同比上涨 3.7%，高于路透调查的 3.6% 预期，核心 PCE 同比为 3.3%，均与 6 月持平。数据公布后，联邦基金期货显示 9 月加息概率由约 36% 升至约 44%，年底前再加息一次已被交易员完全定价。与此同时，7 月经通胀调整后的消费支出零增长，二季度 GDP 折年率为 1.5%，但消费、商业投资和私人国内购买者最终销售显示经济内在需求仍偏强，市场焦点转向美联储主席 Kevin Warsh 本周五在杰克逊霍尔的讲话。

市场定价显示，美联储下个月加息预期略有升温。美国政府公布的数据显示，美联储重点关注的通胀指标 7 月同比上涨 3.7%，略高于经济学家预期。利率期货数据显示，数据公布后，市场预计 9 月美联储加息的概率约为 42%，高于公布前的约 36%。

8 月 26 日，美股盘前多项消息集中发布。英伟达将于周三盘后披露第二季度财报，华尔街预期其营收超过 920 亿美元；美国 7 月 PCE 年率录得 3.7%，高于市场预期的 3.6%，利率期货显示 9 月加息概率由约 36% 升至约 42%；路透调查上调标普 500 和道指 2026 年底目标位，Deribit 本周五还有约 64.4 亿美元比特币期权到期。

澳大利亚第二大养老金澳大利亚退休信托基金（ART）过去半年持续增持日元，日元超配规模升至数年来高位，并在日元兑美元逼近 160 时继续加仓，部分资金来自削减美元敞口。ART 同时对美国国债低配约 0.5 个百分点。该机构认为，市场可能高估了能源价格对日元的压制，也低估了日本央行加息的可能性。

杰克逊霍尔年会前，多位官员与机构负责人集中释放信号。波士顿联储主席 Susan Collins 表示，若看不到通胀持续回落的证据，应尽快收紧政策；里士满联储主席 Tom Barkin 警告美国债务终会面临「清算」；8 月美国消费者信心指数降至 89.4，为七个月最低。市场接下来聚焦 7 月 PCE 数据与美联储主席 Kevin Warsh 的讲话。

受美国财政赤字扩大、政府债务突破 40 万亿美元以及美债回购计划影响，市场对美元走弱的担忧升温，黄金和新兴市场货币近期走强。美国财政部上周上调长期美债回购规模上限，但 30 年期美债收益率仍一度升至 5.34%。联邦基金期货显示，美联储 10 月会议加息概率已升至约 56%，部分机构认为，若美联储不配合财政政策，这轮「美元贬值交易」仍难形成确定性趋势。

美联储主席沃什将于 8 月 28 日在杰克逊霍尔年会上发表讲话。美国银行称，这场讲话已成为当前美债与美元走势的关键风险事件。若沃什未清晰说明通胀前景及政策反应函数，30 年期美债收益率可能迅速测试 5.5%或更高，美元也可能面临新一轮下行压力。巴克莱则认为，沃什表态若通胀不改善愿意重启加息的概率超过 50%。