51 Insights 作者 Marc Baumann 认为，过去由“胖协议论”支撑的代币投资逻辑已经失效。文章以 Solana、Robinhood 链、Celestia 和 Polkadot 为例称，链上使用量和代币价格正在脱钩，真正承接收入与现金流权利的主体是股权而非代币。作者还指出，过去十年大量代币融资项目之所以成立，关键在于它允许早期投资者在项目尚未创造价值时退出，而这一结构最终由散户承接。

Marc Baumann 在一篇长文中提出，过去十五年支撑加密投资叙事的“胖协议论”已经失效。文章以 Solana 代币化股票交易、Robinhood 链收入分配，以及 Stripe、Mastercard、Kraken 等并购案例为例称，真实价值正从代币层转向股权层。文中还点名 Celestia、Polkadot 和 SOL，认为代币价格与使用量、费用和基本面之间的连接正在减弱。

Franklin Templeton 加密业务 CIO Seth Ginns 在 7 月 13 日表示，当前加密资产价格与真实基本面存在明显脱节。几乎同一时间，BlackRock、Goldman Sachs、JPMorgan 和 Morgan Stanley 出现在英国财政部支持的代币化路线图中，Robinhood Chain 上线不足两周进入 DEX 交易量前五，Hyundai 完成 USDT 跨境贸易结算试点，Bolivia 讨论将 USDT 纳入国家支付系统。文章认为，2026 年市场出现了价格承压与基础设施推进并行的“背离”。

摩根士丹利在 2026 年 7 月 14 日有关 NTT Global Data Centers 的投资者演讲中称，作为全球第三大数据中心运营商，NTT 依靠垂直整合优势击败亚马逊和微软。其订单积压达到 200 亿美元，约相当于 7.7 年收入，反映 AI 工作负载需求明显超过供应。报告还提到，NTT 拥有 250 兆瓦液冷技术和完整光纤网络，毛利率预计将从 FY26 的 39% 升至 FY31 的 55%。

Delphi Ventures在一篇长期展望中提出，未来十年最重要的三股宏观力量是 AI 与自动化、全球多极化以及人口老龄化。这份判断认为，三者会相互强化：老龄化推高自动化需求，多极化推动自给自足与再工业化，财政压力又反过来要求更高生产率。报告同时强调，加密资产仍是其核心论题之一，被视为在人口倒置、赤字上升、政治分裂和货币贬值环境下，用于交换、协作与财富保值的平行系统。

泛非科技公司Cassava Technologies宣布成立独立AI业务单元Cassava AI，总部位于伦敦，提供数据中心、云、网络安全及可再生能源服务。该公司已培训超200名AI专家，并与微软、谷歌、AWS等巨头合作，旨在帮助非洲、中东及拉美企业采用生成式AI。

Bitfarms（BITF）上周股价飙升72.86%，源于CEO在投资会议宣布向北美能源及计算基础设施公司转型。公司已拥有1.2GW电力管线，并获3亿美元信贷支持，但仍处早期阶段，尚未有商业HPC交易。投资者需关注未来执行。

Bitfarms上周股价大涨72.86%，市场焦点从比特币挖矿转向AI与HPC基础设施。公司正以现有矿业现金流和信贷额度支撑转型，但商业化仍处早期阶段。