美国柴油均价突破每加仑5.85美元，刷新2022年高点；汽油均价升至4.15美元。燃料价格飙升考验特朗普压低能源成本的承诺，柴油库存低位、出口激增加剧供应紧张。全球炼油产能停产、中东局势扰动持续压缩供应，距中期选举不足两个月，能源成本成为政治风险。

8 月美股延续上涨，标普 500 和科技股表现稳健，但黄金、白银以及玉米、小麦、糖等大宗商品同步大涨。德意志银行策略报告指出，市场正在交易两类供应风险：霍尔木兹海峡航运受限，以及增强中的厄尔尼诺对主要农业产区天气的扰动。

美联储理事沃勒称若未来两周数据延续通胀放缓趋势，倾向将联邦基金利率维持在 3.50%-3.75%，市场随即下调 9 月加息概率。美股三大指数连续第二个交易日收高，黄金、比特币同步上涨。AI 软件与数据平台领涨，特斯拉、Palantir、Snowflake、戴尔等个股表现活跃，债市与汇市则围绕美债供给、日本加息预期和美元走弱展开交易。

9月首个交易日，地缘冲突升级推高油价，WTI 原油收涨 5.20% 至 90.22 美元，布伦特涨至 94.65 美元。美股三大指数齐跌，VIX 升至 16.34，长端美债收益率再度走高，30 年期美债收益率一度升至 5.29%。利率上行压制软件、半导体和 AI 长久期资产，能源板块成为标普 500 中少数上涨板块，市场同时关注美联储 9 月议息、EIA 库存数据及特斯拉 Cybercab 发布会等事件。

9 月 1 日，美伊冲突升级推高国际油价，全球债券抛售同步加剧，日本 10 年期国债收益率触及 1996 年以来首次 3%。美国股市、黄金与比特币承压，美元和美债收益率走高。文中认为，市场重新交易的核心不是单纯油价上涨，而是成品油、天然气与长端利率共同指向更复杂的滞胀风险，美联储政策空间也因此变得更窄。

美国政府与北美蓝能合伙人签署为期100年的委内瑞拉石油租约，覆盖17个油田及约650亿桶储量。协议计划大幅提升产量，但亚历杭德罗·贝坦库尔的过往经历引发投资者担忧。与此同时，俄罗斯原油产量预计降至17年来低位。

高盛据彭博社报道发出警告称，中东局势与俄乌战事令全球炼油产能进一步收紧，并将 2027 年柴油炼油毛利预期大幅上调。高盛预计，2027 年美国以布兰特原油炼制一桶柴油的平均毛利为 63 美元，欧盟为 49 美元，均较今年 2 月预测翻倍以上。报告还提到，全球炼厂停产规模高于季节性正常水平约 60%，柴油出口下滑幅度也大于原油。

高盛集团8月28日表示，波斯湾石油出口已恢复至战前水平的约三分之二。分析师称，在霍尔木兹海峡通行量增加带动下，该地区原油和石油产品出口总量升至每日1500万至1600万桶，较3月低点明显回升，但仍低于冲突前水平。高盛同时指出，液化天然气和成品油运输量仍偏低。