ChainFeeds 8 月 25 日投研早报汇总多篇市场分析内容，涉及 Robinhood CEO 对 memecoin、股票代币与链上金融关系的表述，Grayscale 推进 Zcash 信托转 ETF 的最新修订进展，以及 IOSG 对以太坊 EIP-8363 的量化复盘。报道还收录了 Tiger Research 对 AI Agent 支付入口竞争的观察，以及 Ray Dalio 对美国债务、资产配置和比特币仓位的看法。

受美国财政赤字扩大、政府债务突破 40 万亿美元以及美债回购计划影响，市场对美元走弱的担忧升温，黄金和新兴市场货币近期走强。美国财政部上周上调长期美债回购规模上限，但 30 年期美债收益率仍一度升至 5.34%。联邦基金期货显示，美联储 10 月会议加息概率已升至约 56%，部分机构认为，若美联储不配合财政政策，这轮「美元贬值交易」仍难形成确定性趋势。

MarsBit 刊发 168X 战情室访谈称，受访者铁柱认为美联储现实约束已明显加大，国债因素在政策考量中的权重上升。他判断年底加息“不可能”，降息概率为 60%。访谈还提到，AI CapEx 与美国财政部发债正在争夺同一批长期流动性，SPV、GPU 融资和项目融资的出现意味着 AI 已进入信用扩张阶段，但泡沫期“还没到”。在中国部分，访谈围绕阿里巴巴拟筹 800 亿港币投入 AI CapEx、开源模型竞争及中美科技博弈展开讨论。

日本财务省8月25日汇总完成2027年度概算要求，其中国债本金偿还和利息支付合计36兆6386亿日元，较本财年初始预算增加17.1%，金额和增幅均创历史新高。用于试算利息支出的假设利率从3.0%上调至3.8%，高于当前市场水平并加入约1.1个百分点风险溢价。市场同时关注日本央行9月会议的加息预期，以及日本国债收益率走高对融资成本和风险资产流动性的牵动。

传奇投资人 Stanley Druckenmiller 在《华尔街日报》评论文章中批评美国财政部扩大长期国债回购规模，称此举会削弱债券市场对美国财政风险的定价功能。美国财政部已将 10 年至 30 年期国债回购操作规模从每次 20 亿美元提高至至少 40 亿美元，执行期为 9 月 9 日至 11 月 4 日。Druckenmiller 认为，长端收益率走高本身就是财政警报，若官方被市场视为在维护某个收益率水平，债市波动可能反而加大。

据 CNBC 报道，两名美国财政部高级官员透露，美国财政部可能动用规模接近 1 万亿美元的财政一般账户（TGA），为近期宣布扩大的政府债券购买计划提供资金支持。上周，财政部已将长期非指标债回购规模从 20 亿美元提高至至少 40 亿美元。若改用 TGA 账户，而非增发短期国债筹资，市场对该计划的看法可能发生变化。

据 CNBC 援引两名美国财政部高级官员消息，美国财政部可能动用规模接近 1 万亿美元的财政一般账户（TGA），为近期扩大政府债券购买计划提供资金支持。此前财政部已将长期非指标债回购规模从 20 亿美元提高至至少 40 亿美元。若使用 TGA，而非通过增发短期国债筹资，市场对该计划的看法可能发生变化。

美国财政部 TIC 数据显示，外国投资者 6 月净流入美国金融市场 1335 亿美元，其中大举买入 1814 亿美元美股，却减持 290 亿美元短期国库券，已连续第二个月撤出该品种。CryptoSlate 分析称，美国正把部分希望寄托于稳定币买盘，但以 Tether 为例，其二季度 USDT 流通量仅较一季度末增加约 4.46 亿美元，难以解释当月抛售规模。随着《GENIUS 法案》和 8 月 17 日拟议规则推进，稳定币与美债之间的联系正被纳入更明确的联邦监管框架。