美国市场将在北京时间8月20日凌晨同时迎来两项关键事件：160亿美元20年期美债拍卖和美联储7月会议纪要。市场关注点分别落在长端利率与短端政策预期上。若拍卖需求偏弱、纪要偏鹰派，收益率曲线可能整体上移，压力或传导至科技股、新兴市场及高杠杆交易。当前美国及全球长端收益率已处于多年高位。

Stratechery 创办人 Ben Thompson 在近期访谈中表示，英伟达看似强势的利润结构背后，存在通过投资新型云服务商并提供约 25% 资金担保来维持 GPU 出货的做法，这本质上等同于变相降价与风险转移。他还指出，美国近两年电力供给改善，反而削弱了英伟达依赖能效优势建立的竞争壁垒，也让亚马逊 Trainium、Google TPU 等超大规模云厂商获得更多追赶时间。对于 AI 泡沫争议，Thompson 认为即便后续出现供过于求，围绕算力建设的大规模电力基础设施仍可能成为长期留下的资产。

美银8月19日发布的全球基金经理调查显示，全球投资者风险偏好正在回升。随着美股逼近纪录高位，股票配置升至五年高点，现金比例降至3.5%。调查还显示，56%的受访基金经理预计全球经济不会出现明显“着陆”式放缓，AI资本开支暂未成为核心担忧。

Blockchain Capital 普通合伙人 Aleks Larsen 和 Spencer Bogart 在《Bankless》播客中表示，加密行业正在从基础设施主导阶段转向应用层变现阶段。两人认为，稳定币、预测市场和股票代币化正推动链上金融扩张，应用层费用在 2025 年首次超过基建层，显示价值开始向上层迁移。他们还称，稳定币带来的链上流动性已显著拉动借贷与交易协议收入，而代币化有望提升全球金融体系的资本效率。

韩国证券存托机构数据显示，韩国投资者7月净买入约45亿美元美国股票，其中约8.4亿美元流向SK海力士美国上市ADR。该ADR较韩国本土股票溢价约10%，而韩国股市融资余额已从6月底约37万亿韩元降至8月初约27万亿韩元。Acadian Asset Management高管欧文·拉蒙特认为，这种价差可能是投机过度的表现。

美银最新全球基金经理调查显示，全球基金经理对股票的配置升至近五年高位，净 56% 受访者超配股票，现金仓位降至 3.5%。美银首席投资策略师迈克尔·哈特内特称，市场当前押注高度一致。与此同时，BTIG 首席市场技术策略师乔纳森·克林斯基提醒，8 月 18 日至 10 月 11 日通常是美国中期选举年份中较艰难的市场阶段，投资者可考虑降低风险敞口或对冲。

马克·库班近日在社交平台称“芯片作为一种资产类别，将成为新的加密货币”，引发热议。过去七年，他多次对加密资产价格、项目和平台作出判断，涉及比特币、狗狗币、Iron Finance、Voyager Digital 以及自身钱包安全。本文回顾其相关言论与结果。

美国银行8月份全球基金经理调查显示，32%的投资者认为人工智能泡沫是当前市场最大的尾部风险，27%的受访者将债券收益率无序上升列为第二大风险。与此同时，基金经理对美股的偏好继续升温，27%的受访者超配美股，较7月提高3个百分点，为2024年12月以来最高。年内标普500累计上涨13%，欧洲斯托克600上涨10%，日本和韩国股市同期表现仍强于美股。