上周五美股冲高回落，三大股指全线收跌，费城半导体指数跌3.47%。美联储主席沃什在杰克逊霍尔释放偏鹰信号后，市场对9月加息的押注从35%升至近六成，美债收益率与美元同步走高，黄金和比特币回落。与此同时，美伊周末互袭令地缘风险升温，国际油价在周一亚市盘初涨超2%，而特朗普宣布与委内瑞拉达成石油协议，又为原油供应预期带来新的变量。

美联储主席 Kevin Warsh 将于 8 月 28 日在杰克逊霍尔发表上任后首次讲话，市场关注点不只在下一步利率方向，也在于他是否继续减少前瞻指引。Michael J. Kramer 认为，若美联储弱化对市场预期的管理，长端美债收益率、期限溢价和债券波动率都可能上升，并通过房贷、企业融资和资产估值收紧金融条件。文章同时提到，日本利率正常化预期也可能给全球长期债券收益率带来额外上行压力。

8 月 28 日，美联储主席 Kevin Warsh 将在杰克逊霍尔发表上任后首次讲话，市场将观察他是否延续减少前瞻指引的沟通路线。Michael J. Kramer 提出一种判断：如果美联储弱化对利率路径的引导，长端美债收益率与债券波动率可能上升，并通过房贷、企业融资和股票估值收紧金融条件。文中同时提到，日本利率正常化预期也可能给全球长债带来额外上行压力。

美联储主席 Kevin Warsh 将于 8 月 28 日在杰克逊霍尔年会发表上任后首次主题演讲。市场除关注其是否暗示下一步利率方向，也在观察他会否延续减少前瞻指引的沟通方式。按 Michael J. Kramer 的推演，若美联储让长端收益率和债券波动率承担更多紧缩作用，即便不加息，也可能通过房贷、企业融资和资产估值收紧金融条件。日本利率正常化预期，则被视为全球长债利率的另一项上行压力。

Bitget UEX 8 月 26 日日报显示，美伊拟重启谈判的消息压低原油价格，WTI 与布伦特双双跌超 2%；韩国 8 月 DRAM 出口单价同比大涨 401%，带动半导体与存储板块走强；英伟达上涨 2.19%，结束七连跌，盘后将发布财报。加密市场方面，BTC 报约 78,770 美元，24 小时全网爆仓 6.24 亿美元，现货 ETF 继续录得净流入。

周二美股三大指数集体收涨，10 年期美债收益率降至 4.625%，科技股获得估值修复空间。费城半导体指数上涨 1.44%，英伟达收涨 2.19%，结束连续七个交易日下跌。伊朗与阿曼就霍尔木兹海峡安全通道释放缓和信号，推动油价连续两日下跌。比特币盘中一度触及 8 万美元，黄金也创出三个月新高，市场目光转向周三盘后公布的英伟达财报。

美联储主席沃什将于 8 月 28 日在杰克逊霍尔年会上发表讲话。美国银行称，这场讲话已成为当前美债与美元走势的关键风险事件。若沃什未清晰说明通胀前景及政策反应函数，30 年期美债收益率可能迅速测试 5.5%或更高，美元也可能面临新一轮下行压力。巴克莱则认为，沃什表态若通胀不改善愿意重启加息的概率超过 50%。

日本财务省8月25日汇总完成2027年度概算要求，其中国债本金偿还和利息支付合计36兆6386亿日元，较本财年初始预算增加17.1%，金额和增幅均创历史新高。用于试算利息支出的假设利率从3.0%上调至3.8%，高于当前市场水平并加入约1.1个百分点风险溢价。市场同时关注日本央行9月会议的加息预期，以及日本国债收益率走高对融资成本和风险资产流动性的牵动。