ChainFeeds 9 月 21 日发布投研早报，汇总了 Michael Saylor 对 CLARITY 法案的看法、Hyperliquid 上线借贷后 HYPE 首日 2.69 亿美元借款流向、Glassnode 对比特币跌破关键成本线的观察、Bankless 联创 David Hoffman 对山寨季的判断，以及 GSR 对低流通高 FDV 发行模式长期表现的复盘。

Bankless 联合创始人 David Hoffman 9 月 18 日表示市场已进入山寨季，并称真正的行情来得比预期更早。Odaily 星球日报据此梳理了 HYPE、LIT、UNI、PUMP、MORPHO、ZEC、NEAR、VVV 八个热门标的，涉及链上衍生品、DEX、借贷、隐私币、AI 与 Meme 发射平台等赛道。文中同时提到，SEC 政策变化、BTC 重回 81000 美元上方，以及 glassnode 对杠杆水平的观察，共同构成当前市场讨论焦点。

9月17日至18日，多条加密与宏观市场消息集中出现。美国SEC批准临时、有条件的“创新豁免”，允许部分代币化NMS股票在链上场所有限交易，并明确排除合成型产品；ZEC价格剧烈波动，Hyperliquid、OKX及多笔巨鲸仓位同步受到关注；BlackRock向Coinbase Prime转入约2.855亿美元BTC与ETH；Zilliqa确认将于9月22日进行第二次交易所迁移硬分叉，涉及多家交易平台。

美国证券交易委员会批准一项临时、有条件的“创新豁免”，允许符合条件的代币化证券交易场所在限定范围内开展代币化股票链上交易，并提出四项约束条件，明确禁止合成代币化股票。SEC主席Paul S. Atkins同时表示，正推进美国股票市场延长至更长时段交易，代币化可能用于实时库存管理。当天市场与行业层面还包括Grayscale对本轮加息的判断、Hyperliquid HIP-3市场份额变化、以太坊Glamsterdam测试进展、Nostra遭预言机攻击，以及MoonPay、Robinhood Chain和Tenka等项目动态。

TradingBeats数据显示，9月3日至9日，Trade.xyz周成交约131.5亿美元，较8月13日至19日的210.9亿美元下降37.6%，占Hyperliquid永续成交比例也从45.3%降至25.9%。个股合约降温更明显，周成交较8月中旬下滑48.1%，英伟达合约跌幅达70.2%。与此同时，WTI原油近7日成交约16亿美元，超过SKHX，成为Trade.xyz当前成交额最高的单一合约。

长鑫科技 7 月 27 日登陆科创板，首日开盘市值达 3.31 万亿元，收涨 465.82%。作为 TradeXYZ 上首只 A 股个股盘前合约，CXMT 在 A 股开盘时报价 7.12 美元，与 49.5 元开盘价按 6.77 汇率折算后的约 7.31 美元误差不足 0.2 美元。开盘后，CXMT 因预言机从内部切换至外部并采用渐进收敛限制，标记价格一度较 A 股现货折价。链上仓位方面，部分做空巨鲸出现超过 100 万美元浮亏，Hyperliquid 上该合约未平仓量一度触及 1 亿美元。

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BitMEX研究显示，2026年一季度传统金融类永续合约快速扩张，周交易量由5.258亿美元升至307亿美元，商品类合约达250亿美元，黄金、白银与原油成为主要驱动力。