Wintermute 发布研报指出，加密市场每轮牛市背后都有一条新的流动性通道推动资金入场。当前 ETF 与 DAT 已趋于常态化，RWA 是唯一仍在增长的资金通道。过去 12 个月 RWA 吸引约 160 亿美元资金，链上代币化资产规模增长约两倍至 300 多亿美元。RWA 资金以机构为主，若驱动下一轮周期，行情可能不会过于狂热但持续更久。

Centrifuge 平台代币化资产总锁仓价值约 16 亿美元，资产持有者数量在 30 天内增长 23% 至约 1,100 人。大部分资产来自 Janus Henderson 管理的两只基金：美国国债代币化基金 JTRSY（约 8.8 亿美元）和 CLO 基金 JAAA（约 7 亿美元）。该平台近期与 Coinbase 及 Ethena 达成合作，Ethena 已向 JAAA 配置 2.5 亿美元。

Wintermute发文指出，加密市场近期回升但需新资金入口才能开启完整周期。历史数据显示，VC/ICO、稳定币、ETF等曾推动牛市，而RWA（真实世界资产）可能成为下一条重要渠道。当前RWA过去12个月吸引约160亿美元，仅为ETF巅峰期的十分之一，但链上代币化资产已增长至300多亿美元。Wintermute认为，RWA资金最初购买传统资产，但进入链上后转向加密资产的摩擦降低，随着监管明确，或推动更慢、更长的市场周期。

贝莱德旗下代币化美国国债基金 BUIDL 以约 28 亿美元市值重登同类产品第一。Token Terminal 数据显示，其占据 151 亿美元市场约 18.5% 份额，领先 Circle 的 USYC。USYC 曾在 8 月下旬短暂超越 BUIDL，本周再度失去领先位置。代币化国债基金支持全天候结算，正成为机构存放闲置现金和生息抵押品的流行选择。

BlackRock 旗下代币化美国国债基金 BUIDL 在过去 24 小时内市值增长 5210 万美元，继续扩大其在代币化美国国债市场的份额。该基金于 2024 年 3 月推出，市值通常在 25 亿至 27 亿美元之间，对应整体市场约 150 亿至 160 亿美元。资料显示，BUIDL 锚定约 1 美元净值，底层资产为短期美国国债及现金等价物，并支持全天候即时结算。

Uniswap 创始人 Hayden Adams 在长文中提出，资产代币化的意义不只在于让传统金融交易更快、更便宜、可 24 小时运作，还可能改变市场由谁来做市、资产应与什么形成交易对。他认为，当两种资产价格相关性较高时，流动性提供者承担的库存风险会下降，被动 AMM 与专业做市商之间的效率差距也会缩小。文章同时列举了 Robinhood Chain 上 10 支代币化股票与 SPY 直接配对的早期数据，以及 Uniswap v4 Hooks 对资本利用率的潜在改进。

资金流向显示，亿万富豪 Ken Fisher 旗下 Fisher Investments 本月早些时候大举买入长期美国国债相关产品，成为贝莱德一只投资于 20 年期及以上美国国债 ETF 创纪录吸金 40 亿美元的主要推手。与此同时，贝莱德另一只平均期限较短的美债基金出现规模相近的资金流出，反映资金转向收益率曲线更长端。Fisher Investments 发言人称，出于对客户的受托责任，公司无法评论个别证券。

ChainFeeds 8 月 19 日投研早报汇集五篇加密与 AI 主题内容，重点包括 Uniswap 创始人对 AMM 与相关性交易对的判断、IOSG 对 Model Fusion 商业价值的讨论、Farcaster 一年内第二次寻求转手、电影《牛来》热度如何外溢为链上 Meme 币，以及 Hyperliquid 从永续交易所向平台化基础设施扩张的现状。