9 月 8 日，美股三大指数集体收跌，道指跌 1.2%，标普 500 指数跌 0.6%，纳指跌 0.3%，但半导体板块内部出现明显分化。英特尔涨约 9%，AMD 涨近 6%，高通、博通、ASML 也走高，英伟达则回落约 2%。报道认为，资金并未撤出 AI 与芯片，而是在油价、美债收益率和美联储预期扰动下，转向更看重订单、定价能力和盈利修复逻辑的公司。

美国财政部部长贝森特本周先警告市场不要做空日元，随后又把单次长期美债回购上限提高到 60 亿美元。结果日元继续走强，但美债收益率不降反升。市场担心，两项动作叠加后，一边扰动日元套息交易，一边抬高长端利率，对近年由科技股带动的美股估值形成双重压力。

汇丰银行全球首席投资官Willem Sels表示，美国股票估值尚未完全反映AI带来的生产率和盈利增长。他看好芯片制造商，认为市场对其盈利增长预测过于怀疑。Sels整体看多股市，认为最大风险是10年期美债收益率升至5%左右，但盈利强劲的顺风足以支撑股市继续上涨。

10 年期美债收益率升至约 4.79%，30 年期收益率接近 5.3%，成为 9 月 1 日全球资产波动的核心变量。当天美股三大指数连续第三个交易日收跌，道指、标普 500 和纳指分别下跌 0.8%、0.7% 和 1%。报道认为，高利率环境停留时间可能长于预期，正同时影响美股估值、黄金定价和比特币等数字资产的流动性交易逻辑。美联储 9 月 15 日至 16 日会议前，非农、CPI、PCE、油价和美债拍卖仍将左右市场预期。

美联储主席沃什即将在杰克逊霍尔发表讲话，市场关注点已不只是其立场偏鹰或偏鸽，而是表态会怎样影响美债收益率曲线和美股估值。当前 10 年期美债收益率约在 4.66%，30 年期收益率上周一度升至 5.34%。多家机构人士认为，若沃什明确维护 2% 通胀目标并给出政策框架，长端利率未必继续上行；若表态仍然模糊，长期美债可能成为市场主要风险点。

Foresight 刊文称，本周美股两条主线交汇：英伟达财报检验 AI 需求与盈利弹性，杰克逊霍尔会议则关系到市场愿意给予这些盈利多高估值。文章指出，能源价格、长期美债收益率走高、美国财政部扩大长期国债回购，以及美国政府与 AI 企业同时争夺长期资本，正共同影响美联储主席凯文·沃什的政策判断，也在重塑科技股的估值框架。

Bitget CFD 首席分析师 Lewis Huang 在直播中表示，美联储 7 月 FOMC 会议纪要整体释放偏鹰信号。尽管会议维持利率不变，但多位官员提到，若通胀未能持续回落至 2% 目标，进一步收紧政策甚至再次加息仍是可行选项。他认为，市场短期不宜单纯押注降息，应关注通胀、就业数据组合，以及美国两年期国债收益率、美元指数与黄金之间的联动。

美国7月CPI公布前，华尔街交易转向谨慎，三大指数连续第二个交易日收跌，道指、标普500和纳指分别下跌0.34%、0.32%和0.6%。霍尔木兹海峡僵局与美联储官员偏鹰表态支撑油价并抬升通胀担忧，市场对9月加息与按兵不动的押注接近五五开。与此同时，CoreWeave、Lumentum和超微电脑的业绩与指引带动AI算力、光通信和半导体板块走强，科技巨头内部走势明显分化。