Bankless 联合创始人 David Hoffman 9 月 18 日表示市场已进入山寨季，并称真正的行情来得比预期更早。Odaily 星球日报据此梳理了 HYPE、LIT、UNI、PUMP、MORPHO、ZEC、NEAR、VVV 八个热门标的，涉及链上衍生品、DEX、借贷、隐私币、AI 与 Meme 发射平台等赛道。文中同时提到，SEC 政策变化、BTC 重回 81000 美元上方，以及 glassnode 对杠杆水平的观察，共同构成当前市场讨论焦点。

Hyperliquid 于 9 月 18 日上线原生借贷，支持用户以 HYPE 和 BTC 作为抵押品借入 USDC、USDT。联合创始人 Jeff Yan 确认，功能上线首日借款规模达到 2.69 亿美元。同日，HYPE 触及 92.56 美元历史新高，Polymarket 上其在年底前触及 100 美元的概率升至 64.5%。报道指出，HYPE 被纳入抵押品后，其角色正从交易所代币延伸为可生成美元流动性的链上资产，同时也引入了更高的反身性风险。

Decrypt援引 Glassnode 与 Bybit 联合报告称，比特币在 8 月 5 天内上涨 24.6%，但以币计价的未平仓合约反而下降 12.6%，显示这轮上涨主要不是新多头入场，而是空头被迫平仓推动。报告称，期间约有 64,000 枚 BTC 对应的未平仓合约被平掉，空头占清算金额的 89%。期权与期货曲线的变化也指向市场将其视为一次性重定价，而非长期趋势反转。

转载作者 @agintender 的观点文章认为，股票永续合约的核心价值不在杠杆，而在于把看多者、做空者、套利者、资金费交易者和做市商连接到同一市场。文中以 GameStop 借券成本、资金费率、现货与合约价差，以及 ALPACA、TRB、JELLYJELLY 等案例说明：市值较小并不必然限制衍生品活跃度；对工具不足的中小盘股来说，若正股对冲、券源和做市资本具备基本条件，永续合约可能补上过去缺失的交易入口。

Glassnode 监测显示，比特币经实体调整后 SOPR 7 日均线已重新升至 1 的盈亏平衡线以上。该指标意味着当前链上卖出的代币多数处于盈利状态，且价格未立即回落，买盘仍能吸收获利抛压。若该指标继续维持在 1 以上，说明需求仍较稳健；若再度跌破 1，则承接力量可能走弱。

Glassnode 表示，比特币经实体调整后的 SOPR 7 日均线已重新站上 1.00。该信号显示，当前链上卖出的 BTC 多数处于盈利状态，但价格未立刻回落，说明买盘仍能吸收获利抛压。若该指标继续维持在 1 上方，反映需求稳健；若再度跌破 1，则意味着承接力量减弱。

美国现货比特币 ETF 在连续两个交易日合计净流出逾 7.46 亿美元后，于 9 月 17 日重新转为净流入。贝莱德旗下 IBIT 单日吸金约 1.84 亿美元，成为主要回流来源。尽管 9 月 15 日至 17 日三日合计仍净流出约 5.87 亿美元，但连续撤资走势已被打断。同期，比特币回升至 7.7 万美元附近，CoinGecko 报价约为 77,332 美元。

Cointelegraph 报道称，分析师 Willy Woo 指出，Fisher Transform 指标在 8 月给出比特币历史上第四次月线看涨交叉，前 3 次都对应熊市底部。该指标此次交叉出现在 7 月、读数为 -2.26。周线层面，Fisher 还在延续与 2022 年末相似的看涨背离结构，不过市场对 7 月 1 日接近 5.7 万美元的低点是否已构成新一轮周期底部，仍存疑问。