8 月 4 日，标普 500 收于 7,736.52 点，再创历史新高，道指也首次收盘站上 54,000 点，但纳斯达克仍较 6 月纪录低约 2%，英伟达较高点回落约 20%。这篇报道围绕标普 500 的市值加权结构、近两个月板块轮动、等权重指数跑赢现象与前十大权重股集中风险展开，解释为何指数创新高与部分科技股仍在回撤可以同时成立。

一份汇总多家机构数据的美股盈利修订报告称，标普500每股收益较90多年历史趋势通道高出约14%，为1955年以来首次。公开FactSet口径显示，标普500二季度盈利增速大致在23%至25%之间，分析师7月还将季度EPS预期上调0.3%。盈利增长正从大型科技股向更广范围扩散，但科技与半导体仍是主要引擎，行业之间也仍有分化。利润走强给高估值提供支撑，同时也抬高了财报季的兑现门槛。

参与 OpenAI GeneBench、GeneBench-Pro 等生物医学 AI 评测的研究员 Andrew Ho 已离开 OpenAI，并计划创办一家新公司，主打高质量强化学习训练数据。他认为，大模型当前瓶颈不再只是算力和参数规模，而是能否获得真正提升推理能力的数据；他还预测，未来几年前沿 AI 实验室在这类数据上的采购投入可能超过 1,000 亿美元。

摩根大通在最新报告中称，韩国市场自 6 月中旬以来经历剧烈去杠杆，杠杆 ETF 平仓大致完成，对冲基金去杠杆进度约达 90%。报告提到，KOSPI 指数自 6 月 22 日高点以来跌近 40%，外资卖压也在放缓。基于仓位改善与估值修复，摩根大通点出财富效应、生技制药、折价过高标的和银行股四个布局方向。

摩根大通在 7 月 29 日研报中称，韩国 KOSPI 自 6 月 22 日高点回落近 40% 后，杠杆 ETF 清盘基本完成，对冲基金去杠杆进度已超 90%。报告认为，零售融资杠杆并非主要风险源，外资流出压力也在随相关权重下调而缓解。在 12 个月前瞻市盈率跌至 5 倍的情况下，若盈利基本面未明显恶化，韩国股市正进入估值修复窗口。

美股周二收盘涨跌不一，道指在消费、金融和医疗保健板块带动下连涨第三个交易日，半导体板块则明显承压，费半指数跌近 5%。国际油价回落支撑大盘，市场继续等待美联储周三利率决议。加密市场方面，BTC 报 63,775 美元，ETH 报 1,911 美元，资金情绪同时受到美股芯片股下跌与本周大型科技公司财报影响。

花旗策略团队表示，随着市场对美联储加息预期升温，小盘股可能在市场调整中承受更大压力。花旗美国股票交易策略主管斯图尔特·凯撒称，本周加息预期已升至 30% 以上，即便利率本周不变，9 月加息概率仍达 70%。花旗建议通过买入罗素 2000 指数 ETF（IWM）看跌期权对冲风险；与此同时，高盛数据显示，对冲基金正加码医疗保健板块。

美银最新《资金流向报告》显示，截至 7 月 22 日当周，全球股票基金净流入 304 亿美元，债券基金净流入 149 亿美元，黄金基金净流入 20 亿美元，货币市场基金净流出 339 亿美元。新兴市场股票、中国股票和韩国股票均录得大额流入，科技股过去四周吸金 528 亿美元创新高。与此同时，美银牛熊指标维持在 9.6 的极度乐观区间，策略师 Michael Hartnett 提醒，长端利率上行与风险资产去杠杆风险值得警惕。