摩根士丹利在 8 月发布的 CoreWeave 二季度业绩解读中，维持 Equal-weight 评级和 99 美元目标价。报告称，CoreWeave 单季新增 500MW 净活跃电力，创历史最高季度增量，并重申 2030 年前至少达到 8GW 的目标。公司同时上调全年营收、ARR 和资本开支指引，但大摩认为，高债务负担、自由现金流持续为负，以及客户集中度偏高，仍是限制估值上行的核心因素。

SemiAnalysis 在最新报告中提出，AI 基础设施竞争的核心指标正从 GPU 数量转向每兆瓦电力可转化出的 Token 收入。报告预计 SpaceX 到 2027 年底总算力容量有机会接近 10GW，并认为其真正出售的稀缺资源不是 GPU，而是更早交付算力的时间窗口。报告还将 Microsoft 视为潜在最大承购方，同时指出相关测算建立在需求、定价、利用率、建设速度与供电等一系列高增长假设之上。

花旗在最新报告中维持对 Nebius 的「买入/高风险」评级，目标价 278 美元，并指出公司当前增长瓶颈不在需求，而在产能上线节奏。报告提到，Nebius 二季度收入受到资产 SLA 收入、Token Factory、Tavily、更高利用率和按需需求推动。花旗同时提示，下半年真正考验将落在已签约产能交付、active power 转化以及客户集中、资本开支和融资条件等风险上。

本轮美股科技股反弹中，CoreWeave、Nebius 等 NeoCloud 公司成为涨幅居前的方向。文章认为，资金定价的核心不是单纯 GPU 数量，而是已经被合同锁定、能够快速交付的算力产能。近期财报也推动市场将这类公司从高资本开支的 GPU 租赁商，重新理解为由订单支持扩张的 AI 基础设施运营商。订单可见性、电力容量、融资能力与已启用 MW，构成这一轮重估的关键指标。

英伟达参股的 AI 基础设施供应商 Nebius 公布 2026 财年第二季度业绩，营收 5.82 亿美元，同比增长 454%，AI Cloud 业务收入 5.75 亿美元。公司称已签下 4 笔总合同金额均超 10 亿美元的大型协议，并把 2026 年签约容量目标从 4 GW 上调至 5 GW。财报发布后，NBIS 当日上涨 34.1%。

摩根士丹利在 8 月全球科技网络研讨会中提出，长期协议（LTA）正逐步取代传统现货定价，成为本轮存储周期最显著的结构性变化。报告列出三星、SK 海力士、美光、SanDisk 和铠侠的 LTA 推进情况，并指出 3Q26 DRAM 与 NAND 合约价虽继续上涨，但涨幅已低于此前预期。大摩同时认为，当前库存回升更多体现为 LTA 框架下的主动建库，而非 2018 年和 2022 年式的被动累库；AI 基础设施投资带来的资本形成，也在通过 SpaceX 与信用市场案例重塑半导体和通信行业的融资结构。

SemiAnalysis 对 SpaceX 的新估值逻辑，不再只看 GPU 数量，而是聚焦算力从现在到真正上线需要多久。报道提到，SpaceX 可先准备电力和机房，临近通电时再采购新一代 GPU，以保留更高的调度与定价空间。文中还列出 Google 与 Anthropic 的相关合同数据，并指出高价更接近短缺阶段的时间溢价，能否持续仍取决于交付周期、GPU 供应和客户自建数据中心投产进度。

SemiAnalysis 在一期播客中讨论了 SpaceX 的 10GW 算力计划，核心判断是前沿模型公司的推理服务已具备极高盈利能力，每兆瓦年收入可达 1 亿美元。分析师认为，SpaceX 押注的重点不是单纯扩大资本开支，而是凭借极快交付能力出售稀缺算力，微软、谷歌和 Anthropic 被点名为关键需求方。两位分析师还称，建设、选址、燃气轮机和融资都不是最难环节，真正的风险可能来自模型能力提升后引发的政治干预。