Michael Saylor领导的Strategy公司股价跌破净资产价值，比特币跌至9.5万美元。分析师警告商业模式面临压力，比特币恐惧指数跌至10，市场或进一步下探9.2万美元。

随着比特币失守10万美元并一度跌破9.5万美元，Strategy市值跌至其比特币持仓价值之下。分析人士警告，若折价持续，或削弱其“发股买币”模式，并加剧市场波动。

TD Cowen维持Sharplink买入评级与16美元目标价，称其以太坊持仓NAV折价难以合理化。公司持有约87.3万ETH（价值约20亿美元），当前股价7.76美元，目标价隐含超100%上涨空间。

TD Cowen重申对Sharplink的买入评级和16美元目标价，认为其当前股价相对于持有的以太坊NAV折价严重，随着机构需求增长，折价有望收窄，股价存在翻倍空间。

Galaxy Digital报告指出，依赖比特币上涨的DATCO模型（企业通过股票融资积累数字资产）已达千亿美元规模，但溢价脆弱、集体平仓风险堪比1920年代投资信托泡沫，可能拖累加密ETF及市场稳定性。

Strategy公司上周首次动用永续优先股（STRC）筹集11.8亿美元，购入22,337枚比特币，标志着融资模式从普通股转向优先股。此举年化股息成本增加1.35亿美元，总股息负担超10亿美元，公司已预留22.5亿美元现金储备应对。

ProCap Financial本周再买入450枚比特币，使总持仓升至5,457 BTC，并在比特币接近65,000美元时继续执行摊低成本策略。公司称，这笔约3,540万美元的交易通过营运资金和期权行权融资完成。与此同时，ProCap自2025年12月底起持续回购股票，董事会已批准1亿美元额度，目标是在BRR股价明显低于净资产价值（NAV）时回购流通股。2月20日至26日，公司多次以25%至35%的NAV折价回购，累计超过70万股，管理层认为这两项动作都能提升股东的长期每股价值。

ProCap Financial 宣布以约3540万美元购入450枚比特币，总持仓升至5457 BTC，位居上市公司比特币持仓前20。与此同时，公司启动高达1亿美元的回购计划，在NAV折价25%-35%时大量买入自家股票，已累计回购超70万股。CEO Anthony Pompliano称此举为“资本配置101”，既通过比特币摊低持仓成本，又通过回购提升每股净资产价值。本文将拆解ProCap的双线操作逻辑及其对股东的影响。