Stratechery 创办人 Ben Thompson 在近期访谈中表示，英伟达看似强势的利润结构背后，存在通过投资新型云服务商并提供约 25% 资金担保来维持 GPU 出货的做法，这本质上等同于变相降价与风险转移。他还指出，美国近两年电力供给改善，反而削弱了英伟达依赖能效优势建立的竞争壁垒，也让亚马逊 Trainium、Google TPU 等超大规模云厂商获得更多追赶时间。对于 AI 泡沫争议，Thompson 认为即便后续出现供过于求，围绕算力建设的大规模电力基础设施仍可能成为长期留下的资产。

转载文章认为，过去十五年加密行业以代币押注基础设施的逻辑正在失效。本轮周期里，代币化股票、Layer 2 和链上交易量创下新高，但协议代币价格并未同步受益；相反，收购、上市与收入留存在发行方、经纪商和基础设施公司股权层。文中以 Solana、Robinhood 链、Celestia、Polkadot 等案例说明，法律上可执行的现金流权利仍主要集中在股权，而非代币。

Needham 与 Wolfe Research 披露，英伟达正计划在美国收购未激活的暗光纤，并自建电信级网络基础设施，未来三年预计投入 50 亿至 100 亿美元，总带宽潜力达 7.6 Petabits/秒。Wolfe Research 将其称为应对 ASIC 崛起的“终极保险策略”。这一布局也被视为英伟达从芯片供应商向算力基础设施运营商延伸的信号，可能同时对云服务商与传统电信运营商形成压力。

辉达据称正在全美大规模收购长途暗光纤，Wolfe Research 在 7 月 20 日报告中确认该计划属实，并提到 Needham 曾称该项目未来三年投资规模或达 50 亿至 100 亿美元。按 Wccftech 基于 DWDM 的保守测算，相关网络理论总带宽可达 7.68 Pbps。围绕辉达此举的用途，报道提到数据中心互联、支持 NeoCloud 客户，以及切入 GPU 即服务市场三种方向。Wolfe Research 点名 Ciena、康宁和思科可能受益。

51 Insights 作者 Marc Baumann 认为，过去由“胖协议论”支撑的代币投资逻辑已经失效。文章以 Solana、Robinhood 链、Celestia 和 Polkadot 为例称，链上使用量和代币价格正在脱钩，真正承接收入与现金流权利的主体是股权而非代币。作者还指出，过去十年大量代币融资项目之所以成立，关键在于它允许早期投资者在项目尚未创造价值时退出，而这一结构最终由散户承接。

Marc Baumann 在一篇长文中提出，过去十五年支撑加密投资叙事的“胖协议论”已经失效。文章以 Solana 代币化股票交易、Robinhood 链收入分配，以及 Stripe、Mastercard、Kraken 等并购案例为例称，真实价值正从代币层转向股权层。文中还点名 Celestia、Polkadot 和 SOL，认为代币价格与使用量、费用和基本面之间的连接正在减弱。