灰度研究部发布深度报告，以Aave为例说明如何用现金流模型评估DeFi资产。报告认为AAVE代币当前价格具有投资价值，合理公允市值12-15亿美元，对应代币80-100美元。如果监管明确化加速，一年内有望升至175美元。

灰度研究主管 Zach Pandl 表示，市场对比特币熊市何时结束主要有两种看法：一是沿用以减半为核心的“四年周期”框架，二是把比特币视为受经济增长、实际利率和美联储政策影响的成熟资产。按四年周期推算，本轮或仍有下跌空间，底部可能出现在 9 月或 10 月；Pandl 则更认同宏观驱动路径，并称若美联储不再加息且经济增长稳定，比特币价格可能已经触底。

灰度研究主管 Zach Pandl 表示，市场对比特币熊市何时结束主要有两种看法，一种强调减半驱动的“四年周期”，另一种认为比特币正更多受宏观变量影响。Pandl 更倾向后者，并称若美联储不再加息、经济增长维持稳定，比特币价格可能已经见底。

灰度研究认为，比特币眼下并无迫在眉睫的量子安全危机，但真正棘手的问题是如何处理丢失私钥、无法迁移到抗量子地址的存量 BTC，社区协调将成为核心难题。

Grayscale研究主管Sharif-Askary称市场正从比特币单一配置转向多元化，XRP因跨境支付属性被划入“货币”类别。她指出XRP ETF将打开新投资者群体，推动主流化。

灰度研究主管Zach Pandl称，Strategy近三年来首次出售比特币，暴露其继续加仓能力受限。若比特币想建立更稳固的价格底部，市场需要新的买家接棒。

灰度研究称，AAVE当前约75美元价格未反映其现金流能力。报告提到，DeFi协议自2023年以来累计产生近250亿美元费用，Aave过去三年收入增长超6.6倍。

Grayscale Research预测，AAVE当前公允价在80-100美元区间，若监管明朗化推动代币化资产进入DeFi借贷市场，未来12个月内有望触及175美元。报告将AAVE归类为现金流型加密资产，采用传统市盈率进行估值。