美国国债市场近期持续释放压力信号，30 年期美债收益率升至 2007 年以来最高，10 年期收益率也突破去年底以来区间。衍生品市场对债券下跌的对冲需求同步走强，MOVE 指数升至 5 月以来高位，TLT 一个月看跌期权偏斜度创 2008 年金融危机以来新高。随着美国财政部融资计划细节和 7 月非农就业报告即将公布，债市波动是否向股市扩散，正迎来关键一周。

美国国债市场近期波动加剧，约 30 万亿美元规模的美债市场出现长期收益率快速上升、波动率走高等信号。7 月最后一周，30 年期美债收益率升至 2007 年以来高位，10 年期美债收益率突破近两年交易区间。市场正重新评估美联储抗通胀立场，内部加息分歧也加重了利率路径不确定性。随着 MOVE 指数升至 5 月以来高位、长期美债 ETF 看跌期权需求增加，交易员已开始通过期权对冲风险。

QCP Capital 表示，美国与日本上周五罕见联合干预汇市，纽约联储代表美国财政部买入日元。这是自 2011 年以来首次美日联合外汇干预，也是自 1998 年以来首次专门支持日元的联合行动。QCP 称，市场重新聚焦长期美债收益率，30 年期美债收益率一度升至约 5.27%，而 10 年期盈亏平衡通胀率维持在约 2.28%。对加密市场来说，日元走势、融资交易平仓风险及长期美债收益率，正成为影响 BTC、ETH 流动性环境的新变量。

7月29日，30年期美债收益率升破5.2%，创2007年7月以来最高水平，10年期收益率也站上4.5%。美联储同日维持利率在3.5%至3.75%不变，但Beth Hammack、Neel Kashkari和Lorie Logan罕见一致主张加息。这一轮收益率上行叠加通胀与财政赤字担忧，令风险资产承压，比特币跌破8万美元。

美联储7月29日将联邦基金利率维持在3.50%至3.75%不变，但3名决策官员投票主张加息25个基点，为2016年以来首次出现三张鹰派反对票。受此影响，美股三大股指周三集体下跌，道指创2025年4月以来最大单日点数跌幅，纳指连跌6个交易日，纳指100较6月高点回落超11%。与此同时，费城半导体指数较历史高点跌去28.7%，存储芯片板块连续4日大跌，30年期美债收益率升至5.23%，创2007年6月以来新高。

美联储 7 月会议将联邦基金利率目标区间维持在 3.50%-3.75% 不变，声明改动有限，但出现 3 位地区联储主席支持加息 25 个基点的反对票。华尔街多家机构将关注点放在沃什对长期美债收益率上行的态度上，认为其释放出由债券市场收紧金融条件、部分替代官方加息的信号。高盛、巴克莱和野村也分别提示，这种做法可能抬高长期收益率，并带来通胀预期波动风险。

美联储本周利率决议临近，因现任主席凯文·沃什多次暗示可能打破“预先通报”惯例，市场对结果的判断明显分化。城堡证券公开预期本周或出现“意外加息”，TLT 期权交易则显示部分资金正押注长债走强。Convexitas 首席投资官 Zed Francis认为，若沃什选择加息，长端收益率可能下行，并对长期美债及纳斯达克100指数形成支撑。

摩根大通 CEO Jamie Dimon 在 7 月 20 日播出的播客中表示，以当前价格水平看，他个人不会买美股大盘，也不会买长期国债。他认为，地缘政治、财政赤字和 AI 投资回报三项风险尚未被市场充分计价。谈到 AI 时，Dimon 认为这项技术会带来重大进步，但巨额投入的回报节奏和兑现方式很难按市场预期展开。访谈中，他还谈及 2008 年贝尔斯登收购、公司管理、继任安排，以及自己在健康危机后的感受。