MSTR股价跌破100美元，Peter Schiff警告Strategy若继续下跌可能被迫出售比特币。公司上周筹资3.355亿美元，其中3500万购入520 BTC，现金储备增至14亿。CryptoQuant建议暂停购买并重建现金储备。

持有最多比特币的上市公司 Strategy 上周出售约 4.67 亿美元 MSTR 普通股，但未增持或出售任何比特币，而是把美元现金储备提高到 30 亿美元。截至 7 月 12 日，公司持有 843,775 枚比特币，按目前市价计算账面未实现亏损约 107 亿美元。多家分析师认为，这反映出 Strategy 正按最新财务策略强化资产负债表，同时市场也在关注其未来是否会把出售资产变成维持资本结构的常规手段。

比特币与以太坊在 6 月先后跌破 60000 美元和 1600 美元后，市场对熊市何时结束的讨论明显升温。本文围绕 Coinbase 比特币溢价指数连续 46 天为负、Strategy 再度卖出 BTC、美国现货比特币 ETF 连续净流出、STRC 深度脱锚，以及长期持有者与 ETH 巨鲸大面积浮亏等多组数据，梳理本轮下跌的主要导火索与底部信号。同时结合 CryptoQuant、BIT、K33、易理华、江卓尔等机构和市场人士的判断，总结本轮熊市可能的关键观察指标与时间窗口。

自 5 月 19 日以来，Coinbase 比特币溢价指数已连续 46 天为负，刷新历史纪录，叠加 BTC、ETH 跌破关键价位，市场对熊市结束时间的判断再度后移。文章梳理了 Strategy 再度卖出 BTC、现货 ETF 持续净流出、200 周均线失守、长期持有者与 ETH 巨鲸转入亏损等核心压力，并汇总 CryptoQuant、BIT、K33、易理华、江卓尔等机构与市场人士的观点。综合来看，STRC 是否回锚 100 美元、BTC 与 ETH 长期持仓是否脱离亏损，以及 Coinbase 溢价指数能否转正，仍是观察本轮熊市尾声的关键指标。

截至 7 月 3 日，Coinbase 比特币溢价指数已连续 46 天为负，创下最长连负纪录，显示美国现货买盘仍然疲弱。5 月底至 6 月，Strategy 再度卖出 BTC、现货比特币 ETF 连续 13 个交易日净流出、BTC 跌破 200 周均线，共同强化了市场对“无声熊市”的判断。与此同时，长期持有者、ETH 巨鲸和 UTXO 盈亏结构都在释放更深层的亏损与投降信号。文章梳理了 CryptoQuant、BIT、K33、易理华、江卓尔等多方观点，并总结出 STRC 回锚、长期持仓转盈、Coinbase 溢价转正等几个更值得跟踪的熊市结束指标。

从 5 月 19 日到 7 月 3 日，Coinbase 比特币溢价指数已连续 46 天为负，创下最长连负纪录，反映美国市场买盘持续疲弱。与此同时，Strategy 时隔 3 年再度卖出 BTC、现货比特币 ETF 连续净流出、BTC 跌破 200 周均线等因素，共同强化了“无声熊市”判断。文中还梳理了 CryptoQuant、BIT、K33、江卓尔等机构与市场人士对底部区间、时间窗口和观察指标的不同判断，并指出 STRC 回锚、长期持仓者脱离亏损、Coinbase 溢价转正，仍是确认熊市结束的关键线索。

从 5 月 19 日到 7 月 3 日，Coinbase 比特币溢价指数连续 46 天为负，刷新历史最长连负纪录，反映出美国现货市场买盘持续疲弱。与此同时，Strategy 再次卖出 BTC、现货比特币 ETF 连续净流出、BTC 跌破 200 周均线等信号，共同强化了市场对“无声熊市”的判断。文中梳理了长期持有者亏损扩大、ETH 巨鲸转入浮亏、UTXO 投降信号等关键数据，并汇总 CryptoQuant、BIT、K33、易理华、江卓尔等机构与市场人士的底部判断，指出后续需要重点观察 STRC 是否回锚、Coinbase 溢价转正以及 BTC、ETH 长期持仓群体能否重新回到盈利区间。

Coinbase 比特币溢价指数连续 46 天为负，BTC、ETH 也先后跌破 58000 美元和 1600 美元，市场对熊市是否结束再度转向谨慎。文章梳理了本轮下跌的核心导火索，包括 Strategy 再度卖出 BTC、现货比特币 ETF 持续净流出、STRC 脱锚，以及长期持有者和 ETH 巨鲸大面积进入亏损。与此同时，CryptoQuant、BIT、K33、易理华、江卓尔等机构与市场人士给出了不同的底部判断区间与时间窗口。综合 200 周均线、4 年平均价格指数、Coinbase 溢价指数等指标来看，在缺乏外部强利好的情况下，市场仍处于熊市尾段观察期。