168X 邀请前 Amber、ABCDE 与 OKX Ventures 研究和投资从业者 Lao Bai 老白展开长谈，讨论 Crypto 底部阶段的行业走向。老白认为，稳定币与永续合约是 Crypto 最有产品市场契合度的两类发明，发币本质更像负债而非融资，纯 Crypto VC 的标签未来会淡化。他还判断，预测市场真实需求存在，但天花板明显低于 Perp；Perp DEX 未来大概率只会留下少数头部平台，Hyperliquid 之外，Aster、Lighter、Variational 等仍在争夺位置。

美国 7 月 CPI 与核心 CPI 双双回落且符合预期，但未给加密市场带来明显提振，比特币反而失守 6.4 万美元。多名分析人士认为，这份数据既未推动市场重新计价鹰派路径，也未释放明确鸽派信号，焦点已转向 Jackson Hole 年会与周四将公布的 PPI。衍生品与链上数据显示，交易员仍在做下行保护，散户在亏损中离场，而持有超过 1,000 枚比特币的巨鲸地址余额则升至今年高点。

Hash Global Research在最新研报中称，尽管比特币仍在 6.2 万至 6.5 万美元区间横盘，但压制市场的几股主要力量正在减弱，包括宏观紧缩预期降温、Strategy 资金压力缓解，以及机构资金流出停止。报告还提到，BTC 在 6.1 万至 6.5 万美元区间已沉淀超过 240 万枚，筹码集中度升至罕见水平，显示新的底部结构或在形成。

8 月 12 日，美股在 CPI 数据利好带动下普遍上涨。BIT(bit.com) 行情显示，Michael Burry 多个做空标的同步走高，其中 NBIS 涨 20.96% 至 233.62 美元，美光涨 6.26%，英伟达涨 2.93%，SOXX 涨 2.89%。根据其 8 月 6 日在 Substack 披露的交易更新，Burry 曾以约 211.77 美元建立 NBIS 直接股票空头仓位，并称未采用看跌期权，原因是当时期权隐含波动率超过 100%，价格过高。

在 168X 一场近两小时的对话中，前 Amber、ABCDE 与 OKX Ventures 研究与投资从业者老白表示，Crypto VC 这一形态未来会消失，发币本质上更像负债而非融资。他将行业中仍有产品市场契合的方向收敛到稳定币、Perp、RWA 和预测市场，但认为预测市场的上限明显低于 Perp。围绕 Hyperliquid、HIP-3、稳定币、AI Agent 支付、公链竞争格局与人才流向 AI 等议题，他还给出了对 founder、trader、VC 与交易所的具体看法。

尽管比特币现货 ETF 持续吸引资金流入，但矿工与持币企业的卖压同步增加，抵消了部分买盘，使比特币近约 5 周维持区间震荡。过去 24 小时，BTC 下跌 0.6% 至 63,500 美元附近，整个夏季大致徘徊在 62,000 至 66,000 美元之间。市场正关注周三公布的美国 CPI，以及 CLARITY 法案进展，寻找下一步突破催化剂。

比特币延续夏季横盘，价格被压在 6.2 万至 6.6 万美元区间。多位交易员和分析师认为，打破僵局的关键不在链上或短线技术面，而在美国 CPI、美联储后续政策信号，以及《Clarity Act》的立法进展。与此同时，ETF 持续流入、矿工和 Strategy 的场外抛售、以及衍生品对冲仓位，共同塑造了当前低波动、低参与度的市场结构。

CoinDesk在8月11日刊文称，随着美国国债收益率再度上行，原本被视为背景变量的无风险利率正重新与股票及比特币争夺资金。富达全球宏观总监Jurrien Timmer提到，20世纪60年代至90年代中期收益率上升时，政府债券曾对股票形成竞争。文章还指出，30年期美债收益率目前徘徊在2007年以来高位附近，若周三美国CPI高于预期，市场对美联储“更高利率维持更久”的押注可能得到强化。