尽管比特币现货 ETF 持续吸引资金流入，但矿工与持币企业的卖压同步增加，抵消了部分买盘，使比特币近约 5 周维持区间震荡。过去 24 小时，BTC 下跌 0.6% 至 63,500 美元附近，整个夏季大致徘徊在 62,000 至 66,000 美元之间。市场正关注周三公布的美国 CPI，以及 CLARITY 法案进展，寻找下一步突破催化剂。

美国参议院多数党领袖 John Thune 已提出 CLARITY 法案表决动议，预期投票时间在 9 月 15 日前后，恰逢美联储 FOMC 于当地时间 9 月 15 日启动两日议息会议。EX.IO 研究院认为，参议院凑够 60 票并不容易，若在美联储不加息前提下动议受阻，加密市场短期大概率仍维持窄幅震荡。报告同时提到 ETF 资金流、企业持仓、安全事件和稳定币、RWA 规模变化等因素。

HTX Research 研究员 Chloe 表示，宏观市场的焦点已从「美联储何时降息」转向「是否需要重新加息」。她指出，7 月和 8 月通胀数据将直接影响 9 月政策预期，而对 Crypto 等风险资产更关键的约束，已不只是政策利率，而是 30 年期美债收益率等长端利率的走向。若收益率继续上行，科技股与加密资产估值都可能承压。

BitMEX 创始人 Arthur Hayes 在 8 月 11 日发布的《Yen Quake》中称，日元汇率和日本国债市场压力正在累积，美联储可能通过 FIMA 机制向市场投放美元，形成「影子量化宽松」。他认为，这将增加全球美元流动性，并为比特币等稀缺风险资产带来上行动力。Hayes 同时提示，日元若短期快速升值，可能先对加密市场形成压制，Maelstrom 当前已大量持有比特币。

美银 8 月 6 日发布的 Flow Show 研报显示，Bull & Bear 指标升至 9.7，为 2021 年以来最高，已接近“卖出”区间。过去一周，现金、股票和债券分别流入 537 亿、329 亿和 231 亿美元，科技板块则出现 6 周来首次流出。美银认为，政策层对金融条件存在兜底意图，但中期选举、AI 超大规模厂商信用利差走阔和估值拥挤，正构成市场当前的主要矛盾，因此建议从风险资产撤出，或转向防御性板块、久期资产和美元。

美银证券首席投资策略师 Michael Hartnett 在最新 Flow Show 报告中提出“战术看跌、战略看涨”的判断：短期建议从风险资产转向防御性资产、久期资产和美元，长期仍维持“做多股票、做空债券”。他指出，美银牛熊指标已升至 9.7，创 2021 年初迷因股泡沫以来新高，信贷市场也在释放偏空信号；但从战略层面看，美国政策制定者已将股市视为“大而不能倒”的系统性资产。

彭博援引多方数据称，在费城半导体指数一度较 6 月高点回落 29% 后，投资者两日内向半导体 ETF 投入逾 110 亿美元。同期，高收益债基金单周净流入 40 亿美元，创两年来新高；比特币 ETF 在截至上周四的五个交易日内净流入 5 亿美元。美银牛熊指数也升至 2021 年以来最高，显示市场风险偏好仍偏强。

芯片股大跌、美国国债收益率高企和地缘冲突持续，华尔街担忧并未阻止资金流向风险资产。上周标普500指数创历史新高，纳指100录得两个月来最大单周涨幅，高收益债基金单周净流入40亿美元，比特币ETF五个交易日净流入5亿美元。围绕Situational Awareness的爆仓风波一度将费城半导体指数较6月高点压低29%，但投资者迅速逢低买入，半导体相关ETF在两个交易日内吸金逾110亿美元。